安能物流开启零担快运上市潮

5月6日安能物流在港交所递交招股书。其招股书数据显示，在货运总量方面，安能物流在2017年-2020年期间一直蝉联冠军，其中2020年的货运总量约为1020万吨，占据17.2%的市场份额，在中国快运网络中排名第一。，2015年-2020年，安能物流货运总量年复合增长率为31%，是中国增长最快的快运网络。

安能物流拟在港股主板挂牌上市，J.P.摩根和中金公司为其联席保荐人，其股东名单更是大咖云集。大钲资本持有已发行股本总数约27.81%，鼎晖投资持股10.39%，CPE(中信产业基金)持股6.87%，新世界发展旗下NWS新创建集团、中国平安、凯雷投资、GBA大湾区基金、高盛、伊利等一线投资机构均持有较大份额的股权。

以往物流行业最受市场关注的快递业务，但近年来零担快运市场风起云涌，成长势头之迅猛令人惊叹，这条赛道的广阔前景已受到投资圈的高度关注。

安能物流零担快运业务进入爆发期

安能物流招股书显示，2018年、2019年与2020年，安能物流的收入分别为53.31亿元、53.38亿元与70.81亿元，毛利分别为-5.84亿元、6.79亿元、10.51亿元。其中，2018年和2019年，安能物流的净亏损分别为21.13亿元、2.14亿元，但其业绩于2020年成功扭亏为盈，实现净利润2.18亿元。

2018年安能物流整体净亏损率为39.7%，但2019年业绩拐点出现，净亏损率下降至4%，2020年净利率为3.1%。

零担业务是安能物流最主要的营收来源，近三年间零担业务的规模、营收和盈利能力呈现全面增长的良好势头。

招股书显示，2018年到2020年，安能物流的货运总量分别约为730万吨、810万吨和1020万吨。其中，2018年的零担业务收入为48.13亿元；2019年为53.35亿元，同比增长10.8%；2020年为70.82亿元，同比增长32.7%。

安能物流的盈利能力也在大幅增长。招股书显示，2018-2020年，安能物流零担业务毛利为6.23亿元、7.66亿元，10.51亿元，同比分别增加22.9%、37.3%。2019年安能物流实现1.1%的整体经营利润率，到这个数字到2020年就已大幅提升至8.2%，而毛利率也由2019年的14.4%提升至2020年的14.8%。

安能物流业绩增长如此迅猛的原因在于，零担业务货运量的增加提高规模经济效应，经营杠杆率提升以及干线网络效率提高导致单位干线运输成本降低。按2020年14.8%毛利率计算，安能物流是中国盈利性最高的快运网络之一。

科技赋能，安能开创货运合作商平台模式

中国是全球最大的零担市场，是美国，但美国零担市场发展状况更为成熟。美国终端客户对优质、及时、综合及全国性的零担服务需求推动了美国零担行业的整合以及数字化发展，而中国零担市场的数字化进程目前仍然处于早期阶段。

中国零担市场由包括专线、区域零担货运运营商构成，中小型货运运营商数量在20-30万家左右，市场高度分散。中小型运营商地域覆盖有限，服务品质良莠不齐，科技数字化能力不足，服务能力有限，缺乏综合物流服务能力，难以满足终端客户的需求。这一现状也为具备市场整合能力的领先运营商提供了重大发展机遇。

零担快运的传统运营方式是物流网点及车辆全部自营，但自营模式成本巨大，扩展速度缓慢，不利于行业的快速整合，而一般意义上的加盟模式又容易陷入管理混乱的境地。如果有谁能兼得两种模式的优势，规避两种模式的劣势，那么它就将在这条赛道上获得无与伦比的核心竞争力。

安能物流独创货运合作商平台模式，将物流环节中最关键的分拨中心、车线和各类基础设施等保留为自营业务，以数字化科技对中小型货运运营商统一管理，实现“鱼和熊掌，二者得兼”。

科技是货运合作商平台模式的核心所在，安能物流自主研发的一整套数字化系统渗透物流各个环节。罗盘系统收集海量数据，专有算法进行分析，人工智能则优化价格矩阵、路线规划及调度安排，实现实时数据跟踪、智能网点管理、路线规划、分拨管理的最优解。该数字化系统还为终端客户提供智能客服。

截至2020年底，安能物流拥有147个自营分拨中心(其中有10个核心枢纽和45个中转枢纽)；自营车队(由约1500辆干线高运力卡车和2700多辆挂车组成)并在由第三方车队运营的超过1000辆卡车的支持自营车队和第三方经营的车队均在安能品牌和标识下运营。安能物流已与约26400家货运合作商和代理商展开合作，所服务的终端客户覆盖中国约96%的县城和乡镇。2020年，安能的快运网络已经覆盖中国整个商业体系中超过360万个终端客户群体，成为中国规模最大、增速最快、盈利能力最强的快运网络。

货运合作商平台模式让安能物流的成本效益和运营效率在行业中名列前茅。招股书显示，2018-2020年，其零担服务单位营业成本分别为572元/吨、561元/吨、591元/吨，其中单位干线运输成本2018年为387元/吨，2019年为365元/吨，2020年为299元/吨，成本控制非常给力。

庞大的零担市场正在起飞

艾瑞咨询数据显示，按收入规模计算，2020年中国零担业务市场规模已经达到14920亿元，约为美国市场的5倍。2015-2020年期间，中国零担市场复合年均增长率为5.6%，增速远高于美国的2.7%。

下图为2015-2025年(估计)中国零担市场按收入计的市场规模

(图片来源安能物流招股书，单位人民币十亿元)

中国零担市场的主要增长驱动力来自于以下几个方面

1) B2B供应链升级对综合及时的零担服务有大量需求。

中国庞大的电商市场带动大量中小型电商商家蓬勃发展，这些商家的交易总值占中国零售总量的很大部分，但这些商家自身规模偏小，采用一体化供应链物流解决方案并不实惠。目前，中小商家在不同电商平台的库存管理需求量仍然不断增长，且复杂度不断提高，它们对于独立高效的第三方零担货运上的依赖度也在不断提升。

2) 制造商的柔性化生产。

传统制造业正在向更柔性化且及时的C2M生产模式转变，C2M模式下呈现出SKU丰富化、生产小批量化、制造周期变短、货运频次变高的特点，加快库存周转及提高配送效率成了新的需求点。小量高频的货运需求大大推动了零担市场增长。

3) 全渠道零售及贸易分销扁平化。

当下越来越多的品牌、分销商及零售商采用“线上+线下”的全渠道打法来满足消费者需求，这意味着需要专业高效的综合零担服务与之相匹配。这种综合零担服务在实现快速周转流通及向全国各地实现一致的综合性服务方面意义重大，传统的那种各层分销商在本地分别负责一小段物流的低效模式已经被革新。

4) 产地货物上行趋势。

随着中国新一轮的城市化浪潮，低线城市及农村地区的经济发展日益活跃。全国快运网络帮助下沉市场的商品可以通过日益高效的供应链更快速且直接地从产地到达消费者手中。

5) B2C大件电商的深入渗透。

随着中国的消费升级，B2C大件电商将继续强劲增长。快递一般是运送10公斤以内的快件，而零担服务更能满足B2C大件电商产品门到门配送的需求。大件电商的渗透率提升将为零担市场带来重大可持续的增长机遇。

在上述多重力量驱动之下，中国零担市场将比美国更具发展前景，目前中国前10大零担网络的市场份额仅为5.7%，而美国这一数字为74%。由此可见，中国零担行业整合空间巨大，而安能物流显然具有相当的发展优势。

当下，国际商业贸易数字化进程在不断加快，中国市场尤为突出，与之相适应的是物流产业在日渐兴起。货物从源头工厂到分销商，再到零售商店，到消费者手中，每一环节都需要快速高频率的库存周转，市场对零担运输服务的需求以指数形式在增长，国内供应链升级迫在眉睫。全网型零担快运对整个中国商业供应链升级有强大的促进作用，其战略意义不容小觑。

2020年，中国零担业务市场规模已经逼近1.5万亿元，而这个数字仍然在不断增长。继安能物流交表之后，京东物流、满帮、日日顺、福佑等快运企业也都先后交表，冲刺港美股市场，中国零担快运行业上市潮已经到来。

零担快运这片万亿规模的新蓝海市场成为物流行业继快递业务之后的新风口。