41.8亿净利润撑起2480亿市值 顺丰被高估了吗？

顺丰在上市后股价连续涨停，41.8亿元的净利润撑起了2480亿的市值，市盈率达到了59.33倍。

顺丰早前于2月24日借壳鼎泰新材(002352,股吧)上市，至此为止，“三通一达”和顺丰都陆续登陆了资本市场。顺丰在上市后股价连续涨停，在3月1日市值更是一度升至3074亿元。后经过调整，在3月22日收盘时市值为2480亿，超过万科A的2313亿和美的集团的2216亿，也远超过申通、韵达和圆通三家A股市值的总和。

年报显示，顺丰2016年实现营收574.83亿元，同比增长21.51%;归母净利41.80亿元，同比增112.51%;扣非后归母净利润26.43元，同比增长62.80%。2016年公司核心速运业务实现快递业务量25.80亿件，同比增加31%。

顺丰41.8亿元的净利润撑起了2480亿的市值，市盈率达到了59.33倍，那么顺丰是否真的被高估了呢?顺丰又该如何支撑起如此高市值呢?

相比其他快递公司，顺丰采用集中差别化战略定位中高端市场且优势明显，主要业务为商务件，客户主要是苹果、华为、小米、中国平安和戴姆勒等一大批国内外知名企业，顺丰的快递服务满意度连续8年蝉联。“三通一达”的业务主要为电商件，主要依靠淘宝，运费较便宜且主要靠走量。除此之外，“三通一达”主要是加盟模式，而顺丰坚持采用直营模式，主打“仓干配”一体化服务，保证了公司运营的稳定性和可控性，不过缺点就是投资建设要求资金量大。

从大环境来看，快递行业受到国家政策的支持及鼓励。2017年2月13日，国家邮政局发布了《快递业展“十三五”规划》，规划主要任务的就是积极打造“快递航母”，到2020年，形成3-4家年业务量超百亿件或年业务收入超千亿元的快递企集团，培育两个以上具有国际竞争力和良好商誉度的世界知名快递品牌。国家邮政局数据显示，2016年，中国快递业务量同比增长51.4%，2011-2016年复合增速为39.3%。

从顺丰自身来看，顺丰此次上市融资的业务，主要是速运物流，并不包括商业、电商等业务，所以顺丰在其余跨界业务上，或将依旧处于烧钱阶段。由于快递行业的竞争激烈，加上顺丰高昂的管理和运营费用，毛利率已从2013年的24.87%下降到2016年的19.69%，所以说成本控制对顺丰未来发展是一项重要影响因素。

顺丰表示2016年公司完成重组上市后，2017年计划配套募集不超过80亿元资金，扣除发行费用后，拟用于航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目，可以预见，上市资本将助力顺丰进一步扩大上述竞争优势，保持甚至扩大公司行业龙头地位，能够借助资本力量全球多元化发展。

要想支撑起顺丰的市值，除了进一步降低成本之外，还需要加大国际业务和冷链服务的发展。国际业务能够帮助顺丰“走出去”，顺丰在国际业务方面也展现着良好市场前景，目前顺丰国际快递服务覆盖如美国、欧盟、日本、韩国、东盟、巴西、墨西哥等51个国家，国际小包服务网络已覆盖全球200多个国家及地区。

在冷链业务方面，顺丰在2016年年初正式成立了“冷运事业部”，分离医药冷链和生鲜冷链资源。其中生鲜食品一直占据着顺丰优选品类的位置，医药冷链也是顺丰近年来着重点之一。2016年2月3日，国务院印发《关于批取消152项中央指定地方实施行政审批事项的决定》，规定取消从事第三方药品物流业务审批。政策上的利好促进了顺丰积极发展医药物流，不过冷链运输的成本比普通运输高不少，所以需要强大的资金后盾，所以上市对于顺丰来说也是必然的一步。

本文转自证券时报，并不代表中国物通网()观点，更多深度物流资讯，欢迎搜索关注“物流视界”(lsj56)微信公众号。 如果您有合作意向，欢迎咨询。QQ2547636413

作者证券时报