准备金率调至史上最高 冻结资金逾3600亿元

　央行昨天宣布，25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率，也是去年以来第9次上调存款准备金率。此次上调后，大型商业银行存款准备金率已达到20%的历史高位。1月底，我国人民币存款余额达72.59万亿元，以此计算，此次上调存款准备金率可大致“冻结”商业银行资金逾3600亿元。

　　2月份CPI同比增长4.9%，PPI同比增长7.2%。专家认为，当前我国通胀压力仍然较大。央行此时上调存款准备金率意在有效调控市场流动性，并缓解市场通胀预期，亦表明货币政策不因日本地震带来的不确定性而改变。

　　■ 探因

　　回收流动性抑制通胀

　　分析称，此次上调准备金率体现货币政策连续性，不因外围不确定性改变

　　虽然2月份信贷增量明显回落，且近期央行加大了公开市场回笼资金的力度，但１月份新增外汇超过5000亿元，表明我国依然面临着较大外部流动性压力。

　　此次央行上调准备金率，体现了货币政策的连续性和针对性，即抑制通胀预期。

　　通胀仍是经济主要矛盾

　　中央财经大学教授郭田勇(微博)认为，通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾，目前银行体系流动性相对充裕，本月公开市场上约有7000亿元资金到期。调控市场流动性是控制物价水平的关键，而上调存款准备金率可以实现对市场流动性的有效控制。央行上调准备金率将有利于流动性和货币条件的稳定，促使银行信贷合理均衡投放，进而有效管理和防范通胀预期。

　　货币政策不因地震改变

　　日本地震后给全球经济带来不确定性，也有猜测认为中国的货币政策或许因为经济的不确定性而有所放松。

　　复旦大学经济学院教授孙立坚认为，此次调整释放“货币政策不会因日本大地震的影响而改变”的信号。事实上，日本地震及核危机至今已过一周，日央行连续五日向市场注入巨资，全球流动性可能因日本大量投放货币而过剩。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下，央行理性的态度应该是保持观望，观望的正常策略应该是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。

　　■ 影响

　　楼市 “房企降价时间越来越近”

　　银行资金紧张将考验对银行融资依赖较强的房地产市场。业内人士预计，房贷利率或将继续提高，而在如此密集的政策调控下，楼市的降价窗口期越来越近。

　　中原地产研究总监张大伟认为，存款准备金率上调，加大开发商的资金压力，开发商资金来源增幅已经由去年的25.4％快速回落至16.3%，

　　，包括个人房贷在内的楼市贷款也受到影响。银行的信贷额度明显缩小，而其中利润相对比较低的首套房贷款很可能继续收紧。目前市场上首套房已经基本恢复基准利率。一旦准备金继续上调，很可能第一套房利率上涨到1.1倍。个别资质有问题的二套房贷款者，利率最高甚至已达1.5倍。

　　张大伟表示，央行此次出手缓解购房者及房主对通货膨胀的担忧，限购政策叠加信贷政策，在如此密集的政策调控下，楼市调整的可能性越来越大，资金面的收紧将使得投资明显紧缩，部分敏感的开发商可能从3月份开始就明显出现降价求量的行为。

　　上海易居房地产研究院杨红旭则认为，此次上调准备金率将进一步推动房地产企业降价促销，目前正向房企降价的窗口期靠近，距离窗口期还有2-3个月时间。

　　杨红旭说，四月过后，各大房企的推盘量将逐渐增大，打折促销的项目数量和幅度也将加大，一些具实力的开发商可能会率先降价。

　　股市 “近期股市或继续震荡”

　　央行连续的紧缩政策为股市再增添变数。

　　大成基金(微博)认为，央行上调存款准备金率对市场会有一定影响。虽有央票到期因素，但货币信贷环比增速已经连续两个月走低，在此背景下仍然上调存款准备金率，其负面影响越来越大。如果此政策方向继续延续，可能会出现政策紧缩过度的局面。对于市场而言，愈趋严厉的调控政策和较紧的资金面，是目前难以克服的环境因素，近期波动幅度仍将较大。

　　也有证券分析人士认为，上调准备金率的政策效应已经减弱，不会对股市产生过大影响，A股将维持目前的震荡整理走势。

　　截至昨晚10时，和讯网针对网友的调查显示，50％的网友认为此次上调存款准备金率对股市利空，股市将震荡下挫，而34.64％的网友认为影响不大，另有15.36％网友则认为对股市利好。

　　此前，央行8次上调存款准备金率，其后股市表现五跌三涨，其中2010年1月12日上调后的第一个交易日沪指跌幅最大，达到-3.09%。

　　准备金率调整是回收过多货币、保持中性的正常举措，不意味进一步收紧。预计再度加息将要到第二季度，年末还有3-4次加息可能性。

　　——兴业银行资深经济学家鲁政委

　　由于流动性泛滥己成为重大隐患，不加快回收流动性，中国经济的内在矛盾就会进一步激化，经济就会陷入更大困境。

　　——经济学家韩志国(微博)