【图】聚焦今晚巴菲特致投资者信 六大看点不容

对于亿万富翁沃伦巴菲特的粉丝，周六巴菲特对伯克希尔哈撒韦股东年度信是一年当中仅次于伯克希尔哈撒韦公司年度会议的神圣日子。

　　巴菲特计划在上午8点(美东时间)向伯克希尔哈撒韦(BRK.A，BRK.B)公司股东发表年度信，其中还包含伯克希尔.哈撒韦公司的年度财报。巴菲特的粉丝和其他投资者密切关注着这段冗长的书信，他们分析这些信件，寻找奥马哈先知的投资计划的线索，以及巴菲特标志性的警句和偶尔的笑话。这些年度信已经做了50多年了。

　　伯克希尔A股在2017年的总回报率为21.9%，略高于标准普尔500指数21.8%的回报率。

　　以下是投资者预期的一些潜在亮点: 　 　 　 　

　　接班人计划

　　当87岁的巴菲特不在时，谁将继任伯克希尔哈撒韦公司的领导权，这是一个长期的问题。这也是一直没有回答的问题。

　　投资者们可能会通过今年信对这个问题展开更深入的讨论。这是因为巴菲特上个月将两位长期担任伯克希尔公司的高管—格雷戈里亚伯特(GregoryAbel)和阿吉特贾恩(Ajit Ja)提升为副董事长。巴菲特告诉CNBC，此举是“继任计划的一部分。”

　　长期担任该公司最重要的保险业务主管的贾恩被任命为保险业务副董事长。伯克希尔哈撒韦能源公司首席执行官亚伯特被任命为公司非保险业务副董事长。长期以来，投资者都认为这两人是巴菲特缺席时的首选候选人。

　　投资者将通过信中的内容，分析公司的管理结构对伯克希尔哈撒韦和继任计划意味着什么，但应该不会直接公布继任者的人选。

　　伯克希尔哈撒韦成绩单

　　伯克希尔哈撒韦将公布其在第四季度的财报。由于美国的企业税税率将从35%下降至21%，伯克希尔的递延所得税负债因而将减少，预计该公司的账面价值将会获得一大笔非现金收入。截至2017年9月30日，伯克希尔的递延所得税负债总计为870亿美元。这些递延所得税负债很大程度上来自于伯克希尔价值1750亿美元的股票投资组合获得的巨大收益。

　　巴克莱的分析师杰伊.格尔布(Jay Gelb)在一份上个月公布的客户研究报告中写道，截至2017年12月31日，每股伯克希尔A类股的账面价值将会同比上升16%至21.7万美元，相比之下去年同期的账面价值为18.7万美元，这在很大程度上是因为递延所得税负债减少。伯克希尔A类股的价格目前成交于账面价值的大约1.4倍。伯克希尔的企业税税率也将会大幅下降，此前一直处于25%到30%的区间之内。格尔布预计，伯克希尔的盈利能力应该会上升12%左右，原因就是企业税税率下降。在今年，伯克希尔来自于运营的税后利润可能会达到创纪录的200亿美元。

　　现金储备

　　截至9月30日，伯克希尔哈撒韦的现金储备达到创纪录的1,090亿美元。

　　自伯克希尔公司以320亿美元收购精密机件公司以来，已经过去两年多，在这之后，巴菲特就没有完成大型的收购。估值过高和伯克希尔的庞大规模被视为因素。但这对巴菲特来说也是某种意义的失败。

　　他在去年的年度股东大会上说:“我不可能穿越到三年前，然后回来告诉现在的自己，三年后我们拥有1500亿美元或更多的现金，我们现在所做的每个决定都是正确的。”

　　投资者将继续寻找巴菲特的信中关于收购交易环境的线索，尽管他从未用这些信来透露过多自己的想法。

　　投资/选股

　　分析人士说，伯克希尔可能通过购买股票来抵消在收购公司方面的无力。

　　公司的投资组合继续膨胀，且相对集中。CFRA的股票分析师CathereSeifert在一份报告中指出，截至2017年底，伯克希尔哈撒韦公司的五大持股公司——苹果，美国银行，可口可乐，卡夫亨氏和富国银行占其投资组合的60%以上。

　　投资者将更详细的讨论这些资产。特别的是，他们将更加关注伯克希尔哈撒韦公司作为富国银行的最大股东，对于该行的所有评价和举措。本月早些时候，美联储下达命令，限制富国银行的增长，直到它解决围绕未经授权的开户和其他问题的丑闻。

　　巴菲特在伯克希尔哈撒韦2017年年会中批评了富国银行对丑闻的处理。

　　三巨头合作投资医疗

　　今年1月，伯克希尔哈撒韦公司、亚马逊公司和摩根大通成立了一家新公司，以降低员工的医疗成本。尽管该财团的意图尚不明确，但该公告在医疗保健行业中引起了极大的震动。

　　这三家公司加起来市值超过1.3万亿美金。他们三巨头搞一起是要做什么？他们能把医疗搞成什么样？估计这是很多人都想知道的事。股神对这件事很重视，特意在伯克希尔哈撒韦公司网站官方公布了此事。

　　致股东信中，巴菲特估计不会详细描述此事，因为这封信是对过去一年的。巴菲特可能会解释为什么如此看重这件事？以及对伯克希尔的影响。

　　Seifert表示:"由于该计划还处于初期阶段，所以我们不会预期会有太多的细节出现在年报中，但投资者可以从信中寻找公司的行动方向和规模的线索。"

　　巨灾风险

　　伯克希尔的观察者们将会关注巴菲特关于再保险市场状况的言论，尤其是代价不菲的巨灾风险。在去年，投保人因美国和加勒比地区的飓风灾害索赔超过1000亿美元。

　　近些年来，由于保费收入不足，伯克希尔一直在回避了这个市场。一月份财产保险的再保险费率显示，在承保能力(包括发行巨灾债券等替代做法)充分的状况之下，费率仅以中个位数百分比的速度增长，行业观察人士对此感到失望。

　　伯克希尔正在受益于汽车保险市场的强势增长。伯克希尔旗下的Geico公司是美国第二大汽车保险提供商。在2017年的前九个月时间里，Geico公司的汽车保险费用收入同比增长了16%，主要驱动力是有效保单增加近10%。在截至去年九月份为止的财年之中，Geico公司的汽车保险费用收入增长了6%，原因是这个行业部分上调了保险价格以抵消更多的赔偿申请，而其中一些赔偿申请是由于司机在开车的打电话而造成了事故产生的。

　　汽车保险市场面临着来自于自动驾驶汽车的长期威胁，巴菲特却认为自动驾驶汽车的普及可能会慢于自动驾驶支持者的预期。在去年接受CNBC采访时，巴菲特说道“10年之后，自动驾驶汽车占路面上行驶的汽车的比例是会多于10%还是会少于10%呢？如果我必须就此下注，我可能会赌比例达不到10%，但我也可能会是错的。”

　　保险是伯克希尔哈撒韦公司的心脏，其业务的保费收入用于进行长期投资。

　　尽管伯克希尔哈撒韦的保险业务运作良好，但投资者仍将关注两大飓风对其承保业绩的影响。