连续亏损14年的京东物流凭什么上市？京东物流查询单号

今年48岁的刘强东，即将收获下一个IPO。

这家要上市的公司就是帮助京东建立起核心竞争力，后又分拆运营的京东物流。

2月16日晚间，京东物流在港交所提交招股书，正式启动IPO，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。招股书显示，京东物流本次IPO的联席保荐人包括美国银行、高盛、海通国际等。募集资金主要用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。此前有报道称，京东物流估值可能达到400亿美元。

这也是刘强东继京东、达达、京东健康之后，即将收获的第4个IPO。如果算上后面排队的京东科技，刘强东有望在知天命年纪，手握5个IPO，超越马云！

市值400亿稳坐物流界第二交椅

众所周知，快递行业流行着一种说法：快递分两种，顺丰和其他。而将顺丰区别于其他快递的两个点就是“快”和“服务”上。在这两方面上，只有另外一个对手能与顺丰竞争，那就是京东物流。

在众多消费者印象中，京东商城的“快”无疑是最让人印象深刻的，京东物流的次日达，带给了消费者很多便利，手机坏了，想立即更换，只要在京东商城下单，次日就能送达。甚至在上午11点之前下单，当日下午就能送到，做到“半日达”，在市面上没有任何快递公司可以做到这一点，很多消费者因其“快”在京东商城下单。

若京东物流成功上市，这将会是京东第三家上市的子公司，估值400亿美元，约2600亿人民币。按目前物流界市值排名，京东将排名第二。顺丰则以5300多亿人民币稳坐第一位，其后市值2480多亿人民币的中通排名第三，与京东旗鼓相当。

长期以来，京东物流都处于亏损状态，在目前上市的快递公司之中，京东物流是唯一一家还在亏损，且连续亏损了14年的快递公司。为什么一家连续亏损了14年的快递公司，估值能高达400亿美元，一跃而上，稳坐第二把交椅呢？

资本市场到底看好了京东物流的什么方面，给出如此之高的估值？也许我们可以京东物流的运营模式和招股书中窥探一二。

收入规模不及顺丰一半，最大的成本是员工福利

在京东物流公布的数据上看，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，同比增长43.2%，这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元。相对比下，顺丰同期的收入分别为909.42亿、1121.93亿以及1095.93亿元，京东物流的收入规模不足顺丰的一半，存在明显的差距。

在毛利层面，京东物流从2018年 — 2020年的毛利都在逐年增长，分别是10.8亿元、34.32亿元及54.18亿元，且毛利率从2018年的2.9%提升到了2020年的10.9%。

在京东物流的另外一组数据中可以看出，京东物流近年来不断地止损，扩大盈利，2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元。之所以到2020年三季度京东物流能止亏到1170万，要归功于15.56亿元的公允价值损益，如果加上此部分，京东物流截至去年三季度的亏损仍然高达近16亿人民币，而上年同期期内亏损则为9.96亿元。

2020年以来的疫情时期，线上购物需求的增加，让京东物流的招股书变得更好看：2018-2019年京东物流分别实现营收378.73亿元和498.48亿元；2020年前三个季度营收495亿元，较上年同期的345.76亿元增长43.2%。其中，外部客户收入占比也从2018年的30%提升至2020年的43%。

受到疫情的影响，京东物流才逐渐把净亏损缩小，勉强盈亏平衡。但京东物流仍是一个需要长期烧钱的业务。从招股书上看，其中一个最主要的成本就是：员工福利。

京东物流近年来处于急速扩张状态，据相关统计数据显示：截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。招人带来了巨大的成本，这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿，占比则从45.1%下降到了36.1%。相比之下，外包成本的支出的占比则从27.7%上升到了32.8%，由此看来，京东也在加大对于第三方仓配团队的依赖。

另外，刘强东在对待兄弟上一点也不含糊，在2020年前三季度，京东物流拿出179亿元，用于给奋斗在一线的员工发福利。此外，京东物流为了方便消费者，积极创新，还组建了一支3700名研发人员组成的专业团队，近三年，京东物流持续增加在技术研发上的投入，2018年至2020年第三季度的11个季度内，京东物流累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势。在这11个季度中，京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4%，领先同行业。

背靠“一体化供应链”，京东物流脱颖而出

几乎所有快递物流公司的运营模式都是：平台买家下单，快递公司从卖家手上取件，再运送到买家手中。而京东则是揽件在前（商家的货物事先已经在京东仓储），买家下订单后，直接从京东仓库送到买家手中。这种模式区别于其他物流公司，包括顺丰，可以说是完全不一样的物流公司。

在京东物流的招股书中，这一独具特色的模式叫做“一体化供应链”。500多页的招股书中，“一体化供应链”这个词就重复出现了100多次。这“一体化供应链”到底是什么呢？

传统快递行业主要做快递收发的业务，最核心的就是干（干线运输）+配（末端配送），因此它们依靠大量人力和快递站点铺出城市与城市之间的线路，形成一张张物流网。

而京东物流则从“仓”出发，三步实现“一体化供应链”：

第一步，从厂商到京东物流仓库。货物从工厂通过干线物流或支线物流发往京东物流仓库。厂商/经销商可自行送货，也可向京东物流预约上门揽收的“头程运输服务”。注意，此时消费者订单还没有踪影。

第二步，仓配服务。经过验收、拼箱/托盘化等程序之后，货物在京东物流遍布全国的多级仓库之间调拨。基于丰富运营经验及算法优化，京东物流根据对消费者需求的预测将各类货物调拨到位置最理想的“区域配送中心”（RDC）或“前端物流中心”（FDC）。

早在2015年，京东就推出”仓配一口价“服务。假如一个在全国有多个工厂及众多经销商的啤酒品牌，接受京东物流服务，可将货物送到自己最方便的一个或多个京东仓库。继而，货物被配送到预计将产生大量需求的市场附近的仓库“待命”。

第三步，快速配送。京东物流招股文件披露，京东商城90%的订单能在当日或次日送达，靠的就是独步天下的智能仓储网络：消费者下单后的第一时间，商品在距他最近的RDC/FDC出库，发往7280个配送站（门店）中的一个，由19万京东小哥中的一位完成“最后一公里配送”。

多年来，“一体化供应链”给京东带来了不俗的服务和口碑，也给京东物流创造了同行学不来的壁垒，成为了京东商业帝国的基石之一。

结语

2007年，京东物流创建之初，自建仓配一体化的物流体系，成为了媒体和同行热烈讨论的焦点，这是一条从来没有跑过的道路。在前景不明的情况下，刘强东义无反顾的投入自建物流体系的道路之中，这一条路，一走就是14年，如今，刘强东向市场证明了京东物流的价值，差异化的服务帮助京东物流迅速的打开市场，与众不同的商业模式，让京东物流未来手握定价权。