申通前三季度净利润增幅远高圆通 出售丰巢股权
在发布第三季度报告的，申通快递再度发布《关于收购转运中心中转业务资产组的公告》，公告提到为进一步提高中转时效、发挥重点城市中转环节辐射带动作用，全资子公司申通快递有限公司拟以3866.85万元收购贵州龙里新申通快递有限公司所有的机器设备、电子设备等实物资产及中转业务资产组（包括但不限于中转、运营经营权等无形资产）；拟以3539.81 万元收购昆明申通快递有限公司所有的机器设备、电子设备等实物资产及中转业务资产组。
申通方面表示，本次收购贵阳、昆明转运中心中转业务资产组，是继续落实公司中转布局“一盘棋”战略的重要举措，也是进一步推进重点城市转运中心直营化的重要进程，通过收购，公司将进一步加强转运中心的标准化建设、标准化运营及精细化管理，全面提升转运中心的科技投入及分拣时效，不断构筑强大而高效的中转运输网络体系。
据了解，不同于顺丰，通达系的业务主要来源于电商平台的经济件，早期往往通过中转干线直营与末端网点加盟的方式，以低成本投入快速拓宽网点。但随着市场竞争的加剧，传统的加盟模式也会在投资基建、设备升级、网点管理等方面呈现出弊端。据报道，2012年通达系企业就已开始发力直营化改革，以弥补管理松散带来快件派送效率低下的问题。
南都记者了解到，申通快递在今年已经先后多次通过收购的方式推动转运中心直营化今年4-6月期间，申通先后发布公告，斥资收购旗下位于北京、广东、湖南等多个电商物流需求旺盛地区的全资子公司，涵盖所有的机器设备、车辆、电子设备等实物资产及所有的中转业务资产组，作为推进重点城市转运中心直营化的重要进程。
依照申通今年半年报披露的数据，公司围绕“中转直营、网点加盟”的经营模式，通过对部分核心转运中心的收购及小集散模式的推广，进一步完善中转集散布局，截止报告期末，公司快递服务网络共有转运中心68个，其中自营转运中心50个；而加上下半年到目前为止新增的7个，自营转运中心共57个，如果按转运中心总数68个计算，自营率已达83.8%，数量上正逐渐逼近圆通、中通，距离目前韵达的枢纽转运中心100%自营尚有差距。
主要盈利来源于出售丰巢股权
但多位分析人士指出，申通在今年多次收购转运中心，也在一定程度上影响了毛利表现。
南都记者从申通快递三季度报告中了解到，转运中心增加，带来了报告期财务数据多项指标发生显著变化，如“预付款项”、“在建工程”、“长期待摊费用”、“应付职工薪酬”、“管理费用”等投入均同比显著增加。
基于上述背景，投资收益构成了申通三季度盈利上行的重要原因。南都记者从财报中了解到，申通三季度报告期内实现的投资收益约4.03亿元，相当于去年同期的34倍，1~9月获得的投资收益达4.17亿元，比上年同期剧增1178.57%，“主要系出售丰巢股权产生大额投资收益”。
东北证券研究报告分析指出，由于申通收购了低毛利、高费用的中转中心，收入统计口径变大，如果剔除收购的中转中心，估计单票收入下滑10%左右（单票收入受单票重量、转运环节影响），公司第三季度盈利能力同比、环比有所下降，剔除转让丰巢股权获取的投资收益，公司实现归母扣非净利润4.36亿元，同比增长18.9%。
对于申通第三季度净利润同比增长95.10%的原因，快递行业专家赵小敏告诉南都记者，“丰巢带来的收益占了相当大的一部分，如果扣除这部分收益，其增长低于圆通”，而收购转运中心，相当于从轻资产变成重资产，“中长期的业绩怎么样，要看收归后对于加盟商的梳理、运营水平是否能达到原有的竞争力等，有较大的不确定，主要在于公司未来的网络结构和管理水平。”
收购转运中心经营效益有待实现
按照申通方面的说法，中转业务资产组的盈利能力主要来源于转运中心运营服务网络运营产生的经营效益。中国快递协会原副秘书长邵钟林此前对南都记者强调，对于快递企业而言，加盟网点长期自负盈亏，将其收购自营需要克服几大难点一方面公司需要拥有大量资金以收回所有权，另一方面各网点条件不同，统一运行管理难度将进一步加大，需要有充分人力和系统支持，这对于总部而言会是主要的挑战。
不过，也有分析人士指出，中转中心、运输设施等核心资产巩固，有益于申通在旺季中逐步实现规模效应、降低成本波动。上述研究报告也提到，为了提高网络控制力而继续收购中转中心和采购车辆，对申通的现金流造成压力较小，投入资产完善网络，现金流保持稳健，整体盈利符合预期。
事实上，对于去年以来主抓转运中心等基础设施建设的布局，申通快递在7月底回答投资者提问时谈到，新的中转场地及自动化设备逐渐投入使用后，公司综合业务能力不断提升，接下来还将进一步提升质量和时效，并通过政策等手段提升公司业务量，据申通方面透露，截止7月末，淘系电商件占公司总业务量50%以上，公司在淘系快递件中的市场占有率则接近10%。
申通方面对业绩变动原因进行说明称，公司目前生产经营比较稳定，根据相关预测，截止到四季度可实现经营利润预计在17.11亿元~18.60亿元之间，全资子公司申通快递有限公司转让其持有的丰巢科技9.0948%的股权，获得税后净收益2.98亿元；预计今年1-12月归属于上市公司股东的净利润变动区间在20.09~22.32亿元之间，变动幅度约为35%~50%。