申万宏源：快递行业拐点已至 龙头优势显现

圆通速递、百世集团、韵达股份、申通快递及中通快递分别发布公告，合计出资31.67亿元对浙江驿站进行增资。阿里巴巴公告，阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%。 

从阿里巴巴的角度，缩小物流服务体验与京东的差距是其第一目标，也不排除将部分服务质量较差的中小公司快递公司筛选出其物流供应商推荐名单、从而倒逼现有公司提升服务质量的可能性。从目前二三线快递公司来看，行业马太效应加剧，在现有龙头的挤压下，这些公司普遍面临着融资难的问题，自省转型和升级均难以为继。如近期快捷快递、全峰快递经营均出现异常，背后是快递行业强者愈强弱者愈弱的体现。

投资建议行业仍属高成长行业，且竞争格局持续改善。行业单价逐渐企稳，龙头公司基于时效性和稳定性开始对产品进行分层，产品结构调整有望改变公司件均收入。行业拐点或已悄至，现有龙头优势逐渐显现。我们强烈推荐业务量增速持续恢复、成本端改善有望超预期的圆通速递，业务量高增速有望持续、成本管控能力优秀的韵达股份。推荐直营模式优势明显的顺丰控股、经营与管理上存在较大改善空间的申通快递。