供应链金融变局与产业效率

　　主持人：上海鲁兹商务副总裁、圆石金融研究院高级研究员赵家贤

　　嘉宾：上海汽车集团财务有限责任公司总经理沈根伟、上海日立电器有限公司首席财务官刘惠诚、花旗银行（中国）有限公司贸易融资部总监陈虹、渣打银行（中国）有限公司交易银行部中国区董事总经理许晟、美国普达科技有限公司副总裁崔忠明、圆石金融研究院供应链管理总监雷文军

　　沈根伟：多年前新桥资本进入中国，收购原来的深圳发展银行，引进了现代意义上的供应链金融，即通过产业链上下游的关联度，通过核心企业的推荐，根据上下游企业和核心企业之间的供应链关系，确定授信，提供贷款，由此上下游企业资金得到解决，银行资金安全问题也得到了相应的保证，大家发现新的供应链金融能够给产业发展带来不同于以往的竞争力。

　　但这10年下来，深发展还是始终停留在10年前的供应链模式上。产业链金融真正给中国产业带来实质性变化的是2004年中国第一家汽车金融机构——上汽财务公司的诞生。汽车金融公司和以往银行作为产业之外的第三方金融机构不同，它是属于产业链内部产生的金融机构，通过供应链金融，现在旗下已经有1200家经销商和我们做批发融资业务。上汽财务公司有很高的授信效率，我们一年一定，如果有临时性需求，我们最快1—2天解决。我们可以提供24小时采购车辆服务，这就带来一个好处，经销商不需要怕银行收贷而保留大量的贷款，做到需要多少用多少。另外，额度随时可以增加，整车厂也可以马上取得货款，不用担心影响销售。由于我们这种业务模式的加入，给经销商带来了效率，降低了成本，同时也加快了整车厂资金的周转。我们这种产业链金融是真正嵌入式的，嵌入到产业内部。真正做到一条线上一个链条无缝连接，通过这种嵌入式金融，确实给我们核心企业、上下游企业带来了很多的便利，大大提高了他们的效率，降低了他们的资金成本。

　　陈虹：目前花旗在全球已经拥有超过1100个供应链融资项目以及超过78000个参与供应商，无论我们的核心企业客户是在纽约还是伦敦、上海、香港，我们对于供应商融资项目的实施都是由全球统一协调的专业供应商管理团队提供本地支持，正是因为这种强有力的支持，使得我们供应商融资项目能够在全球得到快速而且持续地发展。

　　怎么样把供应链从方案设计到成功的把它实施下去，总结下来就是一句话，把供应链变成共赢链。我们要帮助核心企业达到它的上下游、供应链的外部共赢以及内部共赢。核心企业作为买家，它能够拿到什么样的好处呢？一方面，它可以借为供应商融资项目稳定供应链，对它的生产肯定有帮助。另一方面，它可以拉长自己的DPO，延长应付账款账期，优化报表。还有如果共赢的盘子做的更大，再进行商业谈判可以有降低货价的好处。供应商参加供应链融资方案，首先他可以拿到一个无追索权的应收账款贴现，无需用自己的授信向银行申请贷款，用的是核心企业在银行比

　　较好的授信级别的授信去做的，所以供应商拿到的贴现价格、融资价格一定比自己做贷款融资拿到的价格更优惠，节省了财务成本。更值得一提是供应商拿的是无追索贷款，在他的报表中可以直接把DSO缩短到0天，应收账款变成入账了，对他的报表具有提升的意义。那么银行的赢点在哪里？大家知道我们银行做任何一个融资项目最看重的是风险控制，供应链融资因为是端对端服务，一方面像上汽这样的核心企业，是银行的核心买方企业客户，银行是基于企业真实的贸易流、采购，每一笔上传到我们银行的平台上，我们即刻把资金打给供应商，这叫“精准地把流动性注入供应链”。从银行的角度来讲，风险控制成本、操作成本、合规成本都是低的。正因为有这些好处，所以作为银行我们愿意去发展这些供应商融资项目。

　　许晟：渣打银行去年开始正式推出一个口号，“与企业的生态环境共存、共进、共退”，这意味着我们和客户洽谈时，不是从卖产品、卖方案的角度入手，而是真正从一个客户所存在的生态圈入手，帮助企业衔接上下游的需求。

　　渣打整个方案的设计是非常多元化的，是以客户需求和出发点作为基准的。多元化的体现之一是在经销商方面，以产业为导向，通过和核心企业经销的关系给它进行独立地授信，使得它有足够资本能够为它的核心企业进行更好地分销。这样，分销商可以销售更多的车，核心企业可以把更多的车辆卖给中国的用户，银行从中也能够得到收益，从而形成三赢关系。多元化的体现之二是在渣打供应链融资概念里，整个前端、后端都非常多元化，都可以做。另外渣打的方案也可以是纸质、电子化的，从具体融资的工具角度来说可能是一个发票融资，或是银行存兑汇票，可能是应付账款。

　　刘惠诚：上海日立电器是一个供应链金融的实施者。在供应链金融上有三个方面的体会：第一，融资。大家都知道最近几年经济持续低迷，制造业的压力也相当大，我们采购中心面临供应商的压力也很大。我一直想我们财务部门能不能做一些工作，为采购部门释放一点压力。一个就是解决供应链的资金和成本的压力，让采购部门和供应商谈的时候能够轻松一点。第二，在财务报表结构上是不是能够改善，资金成本上是不是有所变化。另外，我们财务部门能够做点什么让财务监管嵌入到公司运营当中，而且让采购部门、运营部门对财务部门介入离不开。斗争了很久，觉得供应链融资这事可以做，想明白以后就开始做这个事情。

　　经过近一年的时间探索发现，第一，现在现金周转的天数下降很明显，大概10多天。第二，财务费用有一些下降，还有结合其他的金融工具，财务费用有明显下降。第三，负债结构发生了很大的变化，整个公司的有息负债明显下降，这也是我们大股东有明确要求的。

　　崔忠明：供应链金融就是帮助企业怎么加快资金的周转。过去这些年从欧美到国内，第三方金融服务的平台起到很大的作用，因为供应链金融对每一个企业都需要个性化设计，和企业的产品、所在的服务行业、IT系统整合对接，这个任务是非常大的，可能银行并不能完全达到企业的要求或者很快速的反应。我们公司两年前搭建了供应链金融服务平台，帮助核心企业管理供应链金融的业务，在企业和银行之间搭建一个桥梁，帮助企业把供应链金融业务管好，实现共赢。供应链金融毕竟还是一个金融业务，挺复杂，作为企业来讲比如生产性企业，没有团队、系统，

　　如果再靠自己开发有点得不偿失，需要一个专业的团队来经营这些东西，设计产品。我们从第三方角度提供这个服务。台湾的仁宝电脑现在就在我们平台上实施供应链金融的业务，很重要开展的计划，对核心企业达到一个最主要的目标，就是延长核心企业的应付账期。优化核心企业的运营资金的问题，或增加核心企业资金收益。仁宝电脑主要是外贸加工型企业，像富士康，全球80%笔记本电脑都在昆山加工的。国外美元利率已经非常低，我们给供应商争取了融资，主要帮助供应商在我急需的时候可以马上利用我的应收账款贴现，解决工厂急需的问题。

　　雷文军：大家都提到资产成本的问题，我们传统的观念对运营成本比较关注，但是对资产成本不是很关注，而资产成本非常重要。一个公司的价值受三个围度影响，收入、成本、资产，收入和成本大家都是比较熟悉的，做财务报表也看到资产负债表和收入表。另外一块很重要的就是资产，分流动资产和固定资产。而资产这块对体现价值影响的杠杆性是最大的。供应链为什么能够对企业有很大的价值呢？他可以把这块通过提升供应链的服务水平把它的资金流、存货流和信息流总成本降低到最低，营运资金成本降到最低，可以把整个企业的成本降到最低，这样才有竞争力。作为产业金融支持实体经济，站在第三方服务的角度来说，我们的任务就是把它的资金越来越有效率，资金不落地，使它在竞争对手当中供应链总成本处于最低，这样企业在市场竞争中出类拔萃。

　　王廷富：中小企业从上到下和从下到上结合，五个围度看企业。首先是看行业，你的行业是不是新兴行业，或者传统行业有没有开拓新的市场。第二个围度，我们看你企业核心竞争力在哪里，是通过你的技术、市场、品牌还是通过你的规模经济来创造和你竞争对手不一样的护城河。第三，看企业的团队。企业管理团队应该是持大股或者持有一定比例的股份，这样才会真正投入企业经营当中，把个人利益和经营结合在一起。包括团队整个构成，有没有较强的团队组合，企业整个构成还是比较优秀的。第四，看企业整个财务状况是否健康，企业现金流是否稳健，看你企业是否存在舞弊的情况，如果为了融资出现舞弊，我们绝对是一票否决制。第五，看企业的合规性。我们投资的企业希望在资本市场实现退出，无论你是上海股交所、新三板、创业板、主板上市，希望它具有比较好的合规性，包括历史沿革是否出现不可逾越的障碍。从这五个围度考察企业是否具备我们挑选的标的。通常不到1%的企业会成为我们最后投资的目标。