德邦IPO上会获通过！股市将迎中国快递第七匹狼

　　12月5日，冲击IPO两年的德邦终于迎来了大转机德邦首发申请上会获通过，正式获得登陆A股资格。

　　若后期进展顺利，德邦将成为在中国境内市场上市的第5家物流快递公司、在全球上市的第七家中国物流快递公司。

　　德邦物流从2015年6月开启IPO，德邦在两年半的时间里，见证了同行们“飞黄腾达”圆通、申通、顺丰、中通等同行们在国内外上市，受到资本追捧，而德邦自己上市的道路却是一波三折。

　　至于德邦上市后将在哪些领域出手、是否会改变现有的快递快运格局，或许从它的招股说明书里能看出端倪。

　　今年3月，证监会官网公布的德邦物流招股说明书显示，文中显示德邦发行不超过15,000万股。

　　相关股东预计公开发售股份的数量上限为不超过7,500万股，且不超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

　　德邦物流实际控制人崔维星在本次公开发行A股之前直接持有和通过德邦控股间接持有本公司的股权比例合计为38.81%。本次公开发行A股后，按照全部发行15,000万股新股计算，崔维星直接与间接合计持股比例将下降为33.04%，但作为实际控制人，崔维星可以利用实际拥有的表决权对本公司的发展战略、经营决策、利润分配等重大事项进行实际控制。

　　作为专注于开展公路快运业务的公司之一，通过多年的经营，德邦物流积累了丰富的网络组织经验，有“快运界的顺丰”称号。其在招股书中介绍了德邦的竞争优势

　　①覆盖全国范围的运输网络，规模效应逐步显现

　　②直营网络为主、自有车辆与外请车辆有效结合的经营模式，有力的保障了服务品质

　　③成熟的标准化网络建设经验确保“简单复制，快速扩张”模式的成功实施

　　④具有经验丰富的管理团队和良好的人才培养体系

　　⑤已建立了一体化的信息系统平台，并持续进行升级优化，提升信息处理能力和营运效率

　　⑥在公路快运行业树立了领先的品牌形象

　　⑦建立完善的业务流程管理体系，聚焦高端中小企业提供高品质服务

　　⑧以物流主业为基础，稳健扩展并延伸服务内容，持续打造新的业务增长点

　　截至2016年12月31日，德邦共计在全国32个省、直辖市、自治区建立了5,320个营业网点（不含事业合伙人网点），覆盖范围达到315个地区级城市，并在广州、上海、北京、武汉、郑州等区域重点的运输枢纽城市，建立了114个分拨中心，进行货物的中转仓储及转运。

　　招股书显示，德邦拟所募集的资金将用于以下用途

　　德邦的目的主要有三点

　　①拓展网络覆盖范围，扩大市场占有率，增强竞争力。

　　②运输车辆的购置占据了募集资金使用的大部分，而购置运输车辆能降低外采车辆的成本和提高货物运输服务效率。

　　③至于建设物流信息一体化平台。无论是通达系还是德邦，都将提出了提升物流信息一体化效率。业务的信息处理速度、安全性和协调性，对于德邦的企业管理也非常重要。

　　12月5日，证监会发审委会议提出询问德邦物流以下主要问题

　　①请发行人代表说明（1）发行人股东是否存在代持情形、是否股权明晰，是否存在法律纠纷或潜在的法律纠纷；（2）结合与原广东德邦股东易炜诉讼事项，明确说明相关司法鉴定、法院判决结果及发行人二审撤诉的原因，相关股权转让及资产转让是否存在其他潜在纠纷；（3）与南京福佑在线电子商务有限公司的交易是否涉及关联交易。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

　　②发行人报告期内综合毛利率逐年下降，快递业务的毛利率大幅变化，2017年前三季度收入和利润波动较大。请发行人代表说明（1）2017年一季度扣非后亏损1.5亿元的原因；（2）结合业务整合、竞争压力、资本投入等说明2017年7-9月业绩改善是否具有持续性，是否存在人为压缩成本费用调节利润的情形；（3）上述业绩大幅波动是否影响发行人持续盈利能力，并分析行业面临的主要竞争因素，是否充分披露相关风险和应对措施；（4）报告期毛利率逐年下降、快递业务毛利率大幅变化的主要原因和合理性，上述情形是否会对发行人持续经营产生重大不利影响。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

　　③报告期内，发行人发生多起安全事故。，发行人在报告期内存在通过收银员个人账户收取营业款的情况。请发行人代表说明（1）比照同行业可比公司情况，说明发行人报告期内发生多起交通事故的主要原因、处理意见及后续整改情况；（2）发行人有关安全生产等相关方面的内控制度是否健全并得到有效执行；（3）发行人有关销售、收付款等方面的内控制度是否健全并得到有效执行。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

　　④发行人报告期内应收账款增长较快，投资活动持续大额现金流出，请发行人代表说明（1）报告期各期末应收账款增长较快、应收账款周转率逐年下降的原因和合理性，是否存在通过放松信用政策刺激销售的情形；（2）说明坏账准备计提政策是否谨慎，坏账准备计提是否充分合理；（3）投资活动现金净额异常波动的原因，发行人的相关投资行为是否与主业相关，是否影响主业的正常经营，是否存在风险隐患。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

　　⑤发行人招股说明书披露了总部及各子公司为员工缴纳了五险一金的具体情况，发行人总部及各子公司在五险一金单位缴费比例不一致，且相同省份也存在不一致的情形。请发行人代表说明（1）发行人目前执行的五险一金单位缴费比例是否符合相关法律法规的规定，是否损害发行人员工利益；（2）未缴纳情况对发行人经营业绩的影响，对本次发行是否构成障碍。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

　　与德邦走IPO的路径不同，在两年半的时间里，圆通、顺丰、申通、韵达通过借壳登陆A股，中通、百世赴美IPO，上市的步伐远快于德邦。

　　上市后的通达系快递企业重资投入快运建设。今年3月，圆通在原有快递网络基础上推出快运产品；10月，韵达快运全面起网；11月，申通与快捷快递成立子公司，加速大件专网建设。这些公司已经在蚕食德邦的快运业务。

　　2014年至2016年，德邦分别实现年运输货量年均增长率达到40.19%，年运输票数增长率为93.24%，远高于全国公路货运量的年增长率，并且，快运业务支撑起了德邦2016年营收的绝对大头。

　　在快递和快运两线作战的德邦选择继续巩固快运。德邦此次募集到的资金将用于直营网点建设、零担运输车辆购置、快递车辆与设备购置、信息一体化平台建设四个方面，其中最主要的用于购置零担运输车辆，占比一半多。

　　在快递业务一时无法撼动现有格局的情况下，或许挖深快运这条“护城河”，才是德邦的当务之急。

　　在德邦之外，最有希望上市的快递物流公司当属中国邮政速递物流、远成快运、京东物流等。谁将成为下一个上市的公司？

　　①中国邮政速递物流。中国邮政速递物流的上市路上的坎坷，并不亚于德邦。中邮速递在2011年8月向中国证监会提交了发行上市申请，并于2012年5月4日，通过了证监会发审委的审核。

　　但在2013年12月，中邮速递“进行战略调整”，主动撤出IPO。有望成为“快递第一股”的中邮速递上市步伐戛止。

　　②远成快运。远成快运由远成集团注资成立。远成快运是覆盖快递、快运、大票零担、整车及仓配等多元化业务的“中国最新综合物流服务平台”。

　　虽然IPO申报时间未披露，但有媒体报道，远成公司内部计划是2017年根据IPO和证监会形势来确定报材料时间，各项工作都一直准备着，目前无论法律法规、历史沿革、内部控制、财务规范都是按上市公司要求来的。

　　③京东物流。今年4月，京东物流独立运营，组建京东物流子集团。京东称，物流子集团5年后要成为年收入规模过千亿的物流科技服务商，不排除未来独立融资和上市，但目前并无任何具体计划，此次成立子集团，也不涉及拆分和上市问题。