快递转型缺“资”撑

中国邮政速递物流股份有限公司 （以下简称 “中邮速递”）上市一事又有新进展。“五一”前夕，中邮速递预披露了招股说明书，正式启动A股IPO。招股书显示，中邮速递本次拟发行不超过40亿股，募集资金99.7亿元。以购置飞机、车辆、航材、补充营运资金等。

但这样的好“钱”景，在中国快递市场也仅此一家。众多民营快递企业在资金上仍嗷嗷待哺。传统的银行贷款的融资方式，对于快递企业来就说，仍是门槛过高。资金链紧张、融资渠道单一等问题，是正处于转型关键期的本土快递企业必须突破的瓶颈。成本攀升

即便国内快递有“谁先涨价谁先死”这条不成文的行业规则，但是汇通快运还是HOLD不住了，打响了今年快递业涨价的第一枪。

4月12日，汇通快运在其官方上发布公告：省内（含直辖市内）文件类快件在原收费标准基础上上调0.5元/票（公斤）；省际文件类快件在原收费标准基础上上调1元/票；省际物品类快件在原收费标准基础上上调0.5~1元/公斤。

对于此次上涨服务费的原因，汇通快运的公告称：“近期随着3月20号国家发改委宣布再次上调汽油、柴油价格，导致我司班车运行成本再次上升，依存现行的快递服务收费标准难以提升快递服务水平。”

在3月20日上调汽、柴油零售价格之前，2月8日我国成品油价格每吨已经上涨了300元。今年国内油价经过两次调整，全面进入“8元”时代。而目前我国快递业的运输成本占到总成本的25%~40%。

除了油价上涨导致的运输成本攀升，近几年来快递行业“用工荒”引发人力成本水涨船高。来自中国物流信息中心的数据显示，快递行业人工薪酬成本在去年涨幅达20%的基础上，今年1~2月重点调查物流企业人员劳动报酬同比增长20.7%。人工成本在快递企业成本构成中占到了35%~40%。

近几年，油价、人力等刚性成本不断“飘红”已是不争的事实。以中邮速递为例，近3年运输费用和人工成本合计占营收成本的54.6%、57.6%和61.83%。这是快递企业的利润直线下滑的重要推手。从2005年之前的35%左右，降至目前的5%以下，还有相当一部分企业在赢亏线上挣扎。

顶着“找死”的压力，快递公司提价不仅仅是为了应对运营成本上升的压力，通过提升服务质量加速企业升级转型或是真正的初衷。汇通快运在公告中对此番调价原因的另一个解释就是：“便于企业加大基础设施投入，提高快件的运作能力，提升快件的服务质量”。

快递企业有显著的规模经济特征。快递企业要做大做强，必须改变单一的服务产品，走综合物流发展之路。这就要求快递企业能由“轻资产”逐步向“重资产”转型。近年来，国内快递企业纷纷加大了对基础设施的投资，动辄上亿元的投建转运中心、购置专业设备、升级IT系统，投身仓储或地产领域。如圆通近1.2亿元打造“第三代组织核心业务系统”，通过安装整套可视化系统完成快件的实时监控，试图进一步加强后台服务、系统建设、运营配送等环节的工作效率。同时，系统维护、更新运营也需要不菲资金来保障。圆通副总裁孙建接受媒体采访时曾表示：“去年这套业务系统上线运营后，每年系统维护更新费用就需要数千万元。”融资待解

数千万元的系统维护和运营支出，对于国内排名靠前的、营业收入数十亿元甚至是上百亿元的快递企业而言，看起来并非无法承受。但以加盟为主要商业模式的民营快递企业，加盟费、品牌管理费及空运配送等环节的后台服务费是其主要的业务收入。到年终结算时，其利润率低得可怜。

长期以来，传统加盟模式成就了不少民营快递企业。但“成也萧何，败也萧何”。近几年，各地频频传出的中小快递企业或倒闭或被收购的消息，暴露了加盟模式的弊端。正是看到加盟模式的先天缺陷，有的民营快递企业着手内部整合——收缩加盟战线向直营模式转型。

低廉的价格与不断高企的运营成本，以及为了获得长远发展所必须实施的产业结构调整，这一切都需要充裕的资金作为支撑。民营快递企业发展的最大瓶颈，实际上就是资金的问题。银行惜贷

一边是巨大的资金压力，一边是资金来源主要以自有资金为主，缺乏有效的、正常的融资渠道。当下，银行贷款的融资方式并不能与快递行业对接：由于快递企业的主要价值在于品牌和网络等无形资产，而银行更看重的“土地、建筑物”等固定资产，多是快递企业租用的，快递企业很难向银行进行抵押贷款；民营快递企业普遍规模较小，亦无法取得银行授信额度。即便有的快递企业“有幸”获得银行贷款，但是融资额度非常有限，且信贷业务手续复杂、条件苛刻、审批时间较长，难以满足企业快速扩张的需要。

除了银行信贷，上市也是民营快递企业获得扩大再生产所需资金的途径。继中邮速递有望成为登陆A股市场的首家快递企业，其他民营快递企业能否跟进？目前除了申通快递透露过“为上市做准备”的消息外，绝大多数民营快递企业的上市还停留在“有想法，没计划”的阶段。

对于快递企业来说，上市的最大掣肘还是在于企业的资产和规模。加盟制的民营快递企业，车辆、网络等核心的资产，在产权关系上并不完全归属公司，资产核算就很难得出一个令市场投资者满意的数字，上市过程也就变得异常艰难。除了行业集中度较低外，政策风险较大、利润率较低，也是快递企业上市融资所面临的现实难题。风投谨慎

其实，除了银行贷款和上市融资之外，快递业的快速发展已经受到了各种社会资本的关注。据清科研究中心数据，中国物流行业融资事件2005年~2011年上半年，披露38起，其中披露投资金额的24起总计为20.01亿美元。快递行业是一个重点领域。从海航收购天天快递，到复星、IDG等投资和PE公司与民营快递巨头洽谈入股事宜。风投看好国内快递市场发展潜力，大部分民营快递企业有迫切的资金需求且估值较低，助推上市获得超额回报，是其对快递业有“兴趣”的重要原因。

不过，近6年时间，在若大的中国物流市场，只有区区几十亿美元的融资，可见风投等资本对快递企业的实质性资本注入并不是十分积极。对此，中国快递咨询网首席顾问徐勇接受记者采访时指出，现在很多PE和VC对国内快递市场是非常看好的，但是现在市场又不规范，他们对投资国内快递有点犹豫不决。中国顾问高级研究员黎雪荣也认为，一方面快递行业受政策影响较大；另一方面，快递企业管理团队、网络的能力不强，财务管理不规范，其他经营管理方面也存在很多不规范的地方。

追求高收益的风投资本作为纯粹的财务投资者，在选择投资项目时也是亦步亦趋。联想投资合伙人李家庆接受媒体采访时也表示，他们在选择时，更看重公司的组织架构和运营、管理能力，而非业务量。

因此，尽管快递企业有引进资本的需求，各种社会资本也有投资意愿，但是大多数民营快递企业都是实行传统加盟制，总部很难对分散的加盟商进行有效的控制和管理，且快递企业在治理结构和人员团队建设方面的诸多缺陷，让外部投资要想真正介入并实现整合和增值并不容易。路在何方

如此一来，似乎形成了一个恶性死循环。企业提升服务质量、产业转型需要必要的基础设施作保障，企业融资难又使其很难保障基础设施大手笔投入，“缺兵少将”使其做大做强缺少必需的物质基础。

大型民营快递企业上市融资障碍重重，中小快递企业借贷无门。为了解决“做大做强”的资金缺口，一些中小企业不得不从非正式的渠道融资。这使有的中小快递企业因不规范融资方式走了“不归路”。

当全行业普遍存在融资瓶颈时，需要我们反思，是否为快递企业发展提供适宜的融资环境？是否有健全的适合快递企业经营发展需要的金融服务体制？有分析指出，“重资产型”快递企业基础设施投入大，回报周期长；“轻资产型”快递企业不动产规模不大，但掌握着大量的流动资产。这些特点决定了快递行业需要定制化的金融服务。

快递企业融资中遇到的难题已经引起了国家相关部门和行业协会的重视。2009年出台的《物流业调整和振兴规划》，直指物流融资难题。同年，中国物流与采购联合会针对物流行业资金需求量大、流动性较强的特点，提出了“应该着手探索建立以物流企业为主要服务对象，适应物流业务发展需要的‘中国物流银行’、‘建立支持物流企业融资的产业发展基金和担保体系’”等10条关于物流业投融资问题的政策建议。

2011年6月，国家邮政局发布的《促进快递企业兼并重组的意见》（以下简称 “《意见》”）也将资本市场作为支撑快递企业兼并重组的推进器之一。该《意见》表示，鼓励快递企业利用资本市场开展兼并重组。支持符合条件的快递企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资，也鼓励上市快递企业以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，依托资本市场提升兼并重组效率，促进行业整合和产业升级。8月，国务院发布的《关于促进物流业健康发展政策措施的意见》建议，通过金融产品和服务方式创新、提高金融服务水平，完善融资机制等方式，加大对包括快递在内的物流企业的资金支持。

上述措施对快递企业而言有些宽泛，而且短期内难以见到实际效果。不过，这是破解快递业融资难的良策，需要相关部门细化政策并强化落实。

来源：现代物流报