京沪高铁，中国最优质的铁路资产

　　前言：2019证券业IPO业务大丰收，入账110亿大增1倍！10家包揽62%市场份额，49家却颗粒无收，2019年共有4家企业首发募资超百亿。募资额最高的为邮储银行，首发募资327亿元，较2018年巨无霸工业富联募资额高出50多亿，浙商银行、中国广核、中国通号募资额均超百亿，但这些巨无霸还是凤毛麟角。

　　整体来看，2019年首发募资额超20亿的公司只有16家，201家企业首发募资平均值为12.6亿元（剔除中国外运）。2018年首发募资额超20亿的公司也是16家，全部企业募资平均值13.13亿元。

　　点评：这都得益于国家推行的注册制大大加强了审查的力度，让好的公司的质量能够更容易地突出，其实这某种程度上可能会让市场的结构更加分化，但从另一个角度来看，市场在未来有更大的空间为国家经济做融通。过会率来看，有31家券商上会项目均圆满过关，其中招商证券、民生证券、国泰君安、东兴证券等上会项目都在10个以上（含10），能保持100%的过会率，难能可贵。国金、兴业、安信、华西、西部等券商2019年IPO过会率也是100%。

　　基本申购情况：

　　2020年1月6日星期一，有一只新股申购，在科创板.

　　重点剖析个股：

　　京沪高铁公司是京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设、运营主体，公司主营业务为高铁旅客运输，具体主要包括：

　　（1）为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款

　　（2）其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时，向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用等。公司的主要竞争对手有南方航空、国际航空、东方航空等。统计数据可知，所属证监会行业为铁路运输业，平均市盈率9.79x。

　　京沪高铁公司区位置优势，网路优势十分明显京沪高速铁路纵贯额北京，天津，上海，三大直辖市和河北，山东，安徽，江苏四个省份，同时连接这京津冀和长三角两大经济区，特点是人口密度大，城市化程度高，同时经济增长也快。正因如此优势，让京沪高铁有着良好的客源基础，盈利能力强，是中国最优质的铁路资产。公司未来的主要成长性是来源于产能扩张以及票价的提升。

　　现如今，从2011年6月30日建成通车，并与2014年扭亏为盈。公司的盈利来自旅客运输服务和提供路网服务收入，2019年前三季度分别收入120和127亿，占比48%，51%。2016-2018年，公司营业收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元，复合增长率为8.93%，净利润分别为790318.8万元、905344.22万元、1024797.46万元，复合增长率为13.87%。主营业务中，旅客票价收入占比最高，为46.8%。2016-2018年公司毛利率分别为42.33%、46.08%、47.69%。（数据来源：公司招股书）

　　募集资金总额为3,067,387.44万元，扣除发行费用（不含增值税）后，募集资金净额为3,063,354.12万元。

　　公司的控股股东为中国铁投，本次发行前持有公司49.76%的股权。本次发行完成后，中国铁投仍为公司的控股股东。公司的实际控制人为国铁集团，持有中国铁投100%的股权，本次发行完成后，国铁集团仍为公司的实际控制人。

　　总结：

　　这次京沪高铁募集资金拟收购65%京福安徽公司的股权，短期盈利受影响，长期业绩转好。合福铁路安徽段，合蚌客专现在已经开通，但仍处于亏损状态。高铁客运定价已经慢慢具备了自主权，产能的扩张可通过增加动车组长度，增加列车开行数量可以实现这一系列的提升。公司在2019年总的毛利率是综合为52.8%，净利润率为38%，盈利能力为铁路板块最强，且领先交运板块。预计未来在收购完成之后，在京沪路线不提价的假设下，会有不同程度的利润空间。