2020中国进出口增速有望回归正区间

受贸易摩擦、外需疲软拖累，2019年中国外贸出口承受巨大压力。展望2020年，分析师预期，随着中美贸易紧张关系缓解以及全球经济企稳、外需好转，我国出口条件将边际改善，全年出口增速有望回到正区间。

以美元计，今年前11个月，我国出口金额累计同比下降0.3%，对美出口下滑成为主要拖累。2017年1-11月，中国对美出口累计增速为11.8%，对美出口占我国总出口的19%，而2019年同期中国对美出口增速降至-12.5%，占比不足17%。

全球经济放缓、外需疲软是影响我国出口的另一重要因素。今年以来，我国主要贸易伙伴如日本、德国、韩国等生产形势明显走弱。比如，欧元区制造业采购经理人指数(PMI)自今年2月以来始终不及景气线，日本工业生产指数同比增速在今年多数月份均为负增长，美国供应管理协会(ISM)制造业PMI也已连续4个月落在荣枯线下方。

不过，上述两大不利因素有望在明年迎来边际改善的机会。从外需来看，分析师指出，全球经济有望在明年二季度迎来拐点一方面，中国经济有望在逆周期政策调节下企稳，从而带动欧元区和日本经济回暖；另一方面，他们预计美联储今年采取的三次预防性降息措施将提振美国私人投资。

从中美贸易来看，近期双方剑拔弩张的态势明显缓解。根据中美经贸磋商第一阶段的协议文本，美国取消了原定于12月15日对1600亿美元中国输美商品加征的15%的关税，并承诺将9月1日开始针对价值1200亿美元中国商品征收的关税减半至7.5%。

在中美第一阶段贸易协议发布后，瑞银证券将2020年中国出口增速从此前的-3.5%上调至-1.0%。海通证券和招商证券认为，如果美国对华关税由升转降，中国对美出口增速将止跌回升，加上全球经济增长或边际回升，2020年中国整体出口增速将由负转正。

国金证券预测称，2020年，我国出口走势将分成两个阶段在没有外部不确定性因素（如中美贸易摩擦再度升级）的情况下，2020年上半年出口仍将处于下行趋势，到下半年随着全球经济增长复苏，出口增速有望回升至1%左右。

申银宏源证券认为，中美达成第一阶段的协议不仅有利于中美贸易，还有利于全球贸易环境改善，对于外贸导向较强的欧洲经济或有一定支撑，叠加东盟等非美外需韧性较强，预计2020年我国出口增速或回升至2.5%以上。

分析师指出，2019年，我国对欧盟、东盟等地区出口表现良好，在一定程度上抵消了对美出口的下降。以美元计，今年1-11月，中国对东盟出口累计同比增长11.5%，对欧盟增长4.5%。

招商证券宏观分析师刘亚欣认为，2020年中国对欧盟出口增速将大概率保持在现有水平，这一方面体现了欧盟经济增速在2020年或小幅回升，另一方面考虑到欧元走强对价格因素或有带动。她预测，明年我国对欧盟出口增速将达到4%。

至于东盟地区，刘亚欣指出，今年我国对东盟出口的高增长部分源自转口贸易、贸易转移等因素，明年这些正面影响有可能边际减退，预计2020年我国对东盟国家出口增速将在5%左右。

相比之下，刘亚欣更看好对“一带一路”国家和地区的出口前景。她指出，从经济周期角度而言，“一带一路”沿线部分新兴市场国家增长动能更强，印度经济也有望止住目前快速下跌的态势，预计2020年中国对“一带一路”国家出口将增长6%。

进口方面，受国内需求走弱影响，今年以来，我国进口增速出现大幅下滑。以美元计，2019年1-11月，进口金额累计同比下降4.5%，2018年同期为增长18.3%。

分析师指出，我国进口产品大致可分为三类大宗商品、机电产品和其他产品。大宗产品方面，2019年前11个月，原油进口金额同比增长0.4%，较上年同期大幅放缓46.9个百分点；机电产品中，主要进口产品金属加工机床和汽车前11个月进口金额同比分别下跌25%和6%。

国金证券预测称，在逆周期政策带动下，明年基建投资有望回升，加上工业品价格触底反弹，将对进口形成支撑，预计2020年进口增速将上行至1%左右。

招商证券认为，2020年我国投资增速有望企稳，汽车等消费需求亦将有所修复，加上今年进口基数较低，预计2020年进口增速将达到4%。