物流：自贸区实施**通关 中转集拼渐成亮点

上海自贸区推出创新海关监管制度

上海海关推出 14 项“可复制、可推广”监管服务创新，下半年实施。“先进关、后报关”和“保税展示交易、境内外维修”等新政策值得关注。

10条监管创新打通区内跨境电商发展瓶颈，保税展示交易降低传统进口贸易库存风险，这些或对区外试点“海淘”渠道带来分流效应。

创新项目关注简化手续和资料，事后管理，集中保税等方面，非常有利于零散进口，打通制约跨境电商发展的主要瓶颈，也有助于传统贸易商降低通关成本，从大宗转向C2B订制化模式。保税展示交易实行内库外店联动，降低传统贸易库存风险。自贸区内贸易和电商具有通关时间短、联动实现区外直销等优势，可能对区外海淘渠道带来分流效应。

外运发展积极布局拓展海淘渠道，与其他模式分享蓝海，未来涉水跨境电商物流全服务

2014 年投资收益增速有望恢复，积极拓展海淘渠道，充分发挥自身优势。海淘巨大市场空间允许多模式并存分享蓝海盛宴，公司现有模式尚未遭遇激烈竞争，未来还将涉足跨境电商全物流服务，维持“买入”评级。

上海机场自贸新政保驾护航，借力国际中转集拼业务造就国际枢纽，未来货运成亮点

自贸区海关监管创新为发展货运中转集拼提供有利条件。公司未来业绩新增长点在毛利更高的货运业务，提升中转货运占比是关键。数据来看一季度货运吞吐量增长显着，验证了我们此前的预测。考虑未来货运亮点和业绩增长，维持“谨慎增持”评级，建议重点关注。

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