申通韵达归母净利下降 快递公司2019业绩分化

4家快递上市公司1月快递业务经营数据显示，单票收入方面，顺丰控股同比下降21.23%，为4家公司中最大降幅；是韵达股份，同比下降19.66%；圆通速递下降14.54%；相比之下申通快递降幅较小，为2.37%

 

标点财经研究员 黄凤清

随着电子商务的兴起，快递早已渗透到人们的日常生活中。竞争之下，快递行业逐渐分化，这一状况在特殊的1月份进一步凸显。

受春节假期及新冠肺炎疫情双重因素影响，2020年首月，全国快递服务企业业务量及业务收入双双下降超过16%。期间A股上4家快递上市公司表现不一顺丰控股（002352.SZ）业务量及业务收入均有明显增长，而申通快递（002468.SZ）、圆通速递（600233.SH）、韵达股份（002120.SZ）则有不同程度的下降。

快递公司间的分化在此前的业绩中早有体现。根据2019年业绩快报，顺丰控股归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）同比增长27.24%，韵达股份、申通快递分别下降1.57%、30.06%。

资本市场给出了直观的反应。从春节假期后的2月3日至3月3日，1个月的时间，顺丰控股股价上涨了22.59%，申通快递小幅上涨1.21%，韵达股份、圆通速递微跌0.03%、0.57%。

机构普遍认为，疫情影响快递行业短期业务量，加盟制企业相对直营制企业受到的冲击更大。随着网购渗透率的提升，叠加政府出台的利好政策，依然看好行业的长期价值。

3家上市公司1月业务收入下降

2月26日，国家邮政局公布今年1月邮政行业运行情况。数据显示，1月份，全国快递服务企业业务量完成37.8亿件，同比下降16.4%；业务收入完成500.5亿元，同比下降16.1%。其中，同城业务量完成6.7亿件，同比下降27.1%；异地业务量完成30亿件，同比下降14.4%；国际/港澳台业务量完成1.1亿件，同比增长12.3%。

据中金公司分析，1月份快递业务量下降，受到两个因素的影响。一是春节错峰，2020年春节假期为1月24日至30日，假期导致的负面影响基本全在1月，而2019年假期为2月4日至10日。二是新冠肺炎疫情的影响，国家邮政局提到，受新冠肺炎疫情影响，全国约5%的快递统计调查单位未报送数据，将于后续月份补报。

从上市公司口径来看，1月份单票收入均不约而同地下降，而业务量及业务收入方面，各公司则有不同的表现。

根据4家快递上市公司披露的1月份快递业务经营数据，单票收入方面，顺丰控股同比下降21.23%，为4家公司中最大降幅；是韵达股份，同比下降19.66%；圆通速递下降14.54%；相比之下申通快递降幅较小，仅下降2.37%。

业务量方面，由于顺丰控股属自营模式，春节期间继续营业，业务量同比增长40.45%。其余3家上市公司的业务量均有所下滑，其中申通快递降幅最为显著，同比下降21.45%；圆通速递、韵达股份则分别下降10.68%、3.95%。

最终，1月份顺丰控股速运物流业务收入同比增长10.64%至111.5亿元，是同期唯一一家实现增长的快递上市公司；申通快递、圆通速递、韵达股份的快递服务业务收入均在13—19亿元之间，分别同比下降23.23%、23.67%、22.9%，均高于行业同期降幅。

 

2019年业绩现分化

实际上，以往的业绩也体现了快递上市公司之间的差距。

截至3月3日，除圆通速递外，顺丰控股、申通快递、韵达股份已发布了2019年度业绩快报。对比3家公司披露的数据看到，顺丰控股营业总收入增幅最小，但归母净利润表现较好；韵达股份营业总收入增幅最高，归母净利润却小幅下降；申通快递营业总收入增幅要高于顺丰控股，不过归母净利润表现最不理想。

具体来看，顺丰控股2019年度实现营业总收入1121.93亿元，较上年同期增长23.37%；实现归母净利润57.97亿元，较上年同期增加27.24%；扣除非经常性损益后归母净利润42.08亿元，较上年同期增长20.78%。

韵达股份预计2019年度实现营业总收入346.24亿元，比去年同期增长149.89%，主要受益于公司快递业务量增长和公司快递服务收入增加派费收入项目。

据悉，韵达股份自2019年1月1日起在公司全网范围内对快递服务中有关派件服务业务模式进行调整，调整后公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务，与之对应，公司快递服务收入增加派费收入项目。该公司预计2019年度归母净利润为26.56亿元，同比减少1.57%。韵达股份解释称，归母净利润下降，主要是由于上一报告期处置深圳市丰巢科技有限公司股权而获得一次性收益，若剔除这一因素，归母净利润同比增长17.68%。

申通快递2019年度营业收入为230.67亿元，同比增长35.58%；归母净利润为14.33亿元，同比下降30.06%。申通快递表示，归母净利润下降，主要是因为市场竞争较为激烈，公司为维持网络稳定、提升市场份额，加大了市场政策力度；，加大了市场拓展力度、加强了省区管理及总部精细化管理，导致销售费用、管理费用及研发费用增幅较大，从而使得利润实现情况同比出现下降。2019年前三季度，其销售费用同比大增156.26%，研发费用亦增长了126.01%。

截至目前，圆通速递并未发布2019年度业绩快报。但从2019年三季报数据来看，圆通速递2019年前三季度营业总收入同比增长16.07%，在4家快递上市公司中排名末位；而归母净利润同比增长9.75%，好于韵达股份和申通快递。

 

三通一达复工节奏受冲击更大

受交通的掣肘，快递行业难免在疫情中遭受冲击，但却是复苏较早的行业之一。据悉，截至2月28日，全国邮政行业复工人员达246万人，复工率达90.2%，快件日揽收量和投递量分别达到1.62和1.6亿件，复产率分别达到81%和80%，超额完成第二阶段复工复产任务目标。

不少机构认为，快递行业一季度所受影响较大，不过从中长期来看较为乐观。

财富证券认为，2020年一季度快递企业产能恢复仍待观察，相较于强管控的直营制快递而言，加盟制的三通一达复工节奏受冲击更大。其判断新冠疫情对快递业务量增速具有正贡献，主要系疫情催化下的各类防护物资需求的增加，以及减少出行引致的电商购物增加。

西部证券亦持类似观点。其研究报告指出，因新冠疫情影响，快递板块或受益于网购渗透率进一步提升，需求有望得到驱动。考虑到节后复工压力，以顺丰为代表的直营快递企业优势相对突出；加盟制快递企业中，圆通率先恢复正常运营。疫情防控下多条公路封锁， 一定程度上利好拥有货机的顺丰控股与圆通速递。，公路免收通行费利好快递企业，期间影响单票成本约9%，但具体业绩影响取决于后续疫情防控进展。

据中金公司判断，达到完全复工仍需要一定时间，一季度快递公司业务量和盈利可能受到负面影响。政府有关部门积极出台免收增值税、高速公路免通行费、免收民航发展基金、社保减免等减税降费政策，对于快递公司成本端均为利好，具体程度仍需取决于执行情况。

中金公司认为，若疫情在2月底得到控制，快递实现有序复工复产，解决供给端的限制之后，在前期积压的快递订单和民众出于谨慎考虑继续选择网购方式的两大因素作用下，中期来看4到8月份快递业务量增速有望明显反弹；在保证业务安全和平稳运营的大前提下，快递公司的价格竞争或有望趋于缓和。，疫情的短期影响不改变长期价值。

华创证券亦看好快递行业的长期逻辑。其认为，居家生活培育更多的网购习惯，是推动网购渗透率进一步提升，与新零售更多融合发展的契机。