提升竞争力 航运央企重组成数高

航运股受惠市场憧憬四大航运央企有机会重组，加上国家及发展“一带一路”，不少分析均认为航运央企如中海集运(02866)(沪601866)与同系中海海盛(沪600896)，甚至是竞争对手中远洋(01919)(沪601919)重组机会颇高。 

集运行业重组 可优化船队效率 

　　国家推行一带一路的政策，不论向外向内都有必要提升国企的竞争力，目前中国的供过于求的状态已持续十年之久，公司重组可以优化船队效率。 

　　与中海集运同属中海集团旗下中海海盛自4月15日起，因重大事项停牌，市场已经猜想或有机会是重组之兆。中海集团旗下上市公司，还有中海发展(01138)(沪600026)和中海科技(深002401)。 

　　中海集运经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖以及船舶管理服务等领域。截至2014年12月底，中海集运船队规模达156艘，整体运载能力达到72.4万标箱(TEU)，以总运载能力计，中海集运目前位居全球班轮行业第七位。 

　　而中海海盛，主营国内、国际沿海煤炭、铁矿石、粮食等大宗散货及近洋液态沥青、液体化学品等特种货物的海上运输业务，兼营贸易、船务代理等业务。中海海盛年报显示，公司2014年营收10.44亿，同比去年增长0.11%;净利润亏损1.94亿元，净利润相较去年同期大幅减少1083%。 

　　两家公司同属于中海集团，中海海盛的盈利能力下滑，如要善用规模透过合并重组是其中一个方法。而中海集团整合之后，便可开始另一航运央企中远集团进行重组。 

中海集运若与中远合并 运力规模将达马士基一半 

　　中远集团与中海集团一直是竞争对手，在全世界有近千家成员公司、机构，员工8万多，船舶600多艘(总计3000多万吨)，航线遍及世界160多个国家和地区的1200个港口，海外独资和合资企业50多家。中远集团旗下有中远洋、中远太平洋。中远洋是中远集团主业的海外上市旗舰平台，提供综合集装箱航运服务的主要全球供货商之一，业务包括提供集装箱航运价值键内广泛系列的集装箱航运、集装箱码头、集装箱租赁以及货运代理及船务代理服务。 

　　假设中海集运与中远合并，运力规模将达到马士基的一半，运力就能上升到全球第3、4的水平，运力占比能达到8.2%。规模效应下，令运力能够覆盖到更多的航线。 

　　业务范围之中，二者之间有重迭也有各自特有的其他业务，而航线分布方面，中远主力国外航线，参与世界航运联盟;中海则以擅于经营国内内贸航运，争取最大收入。如果两者整合应可发挥协同效应。,对比石油企业的千丝万缕的财金关系及极度庞大的架构，航运央企的重组阻力应会较细，成事机会较大。 

估值过高 现付运缺口 大行泼冷水 

　　在重组概念及首季业绩理想之下，中海集运一度冲高至4.97元，与初的2.5元升近一倍，近日回落亦维持企稳4元以上。但大行对中海集运依然泼冷水。瑞银发表报告指出，虽然中海集运首季业绩理想，惟瑞银指出，现货运费于4月急跌，公司盈利有下行风险，故分别调低2015/16/17年每股盈利预测26%、19%及17%。该行指出，考虑行业基本因素以及下行风险增加，中海集运现时估值过高，故调低公司评级，由“中性”降至“沽售”，但维持目标价2.5港元。 

　　摩根大通发表报告指，对今年集装箱航运的前景仍趋审慎，相信运费及盈利会在明年至2017年初有强劲复苏，主要因为回复至供求平衡以及新船付运较为平稳。 

　　摩通又认为，干散货业务的复苏则会延迟至今年底至明年初，主要受到即期运费因为内地煤炭及铁矿入口减慢，令即期运费有所调整。而整体货运手头订单似乎过多，出现付运缺口。该行维持中国远洋“中性”评级，目标价由3.8元升至4.55元；中海集运目标价则由2.2元升至2.63元，评级“减持”。