产能过剩 船企业绩明显分化

去年，世界经济复苏放缓，中国经济下行压力加大，航运造船产能双双过剩，造船行业加快调整转型步伐，业绩明显分化。 

　　去年航运造船产能双过剩状态未改，在政策引导和市场倒逼下，造船企业加快调整转型步伐。整体来看，去年中国造船完工降幅收窄，新接订单出现回落，手持订单量保持平稳。 

　　《2014年船舶工业行业发展情况报告》显示，去年中国造船完工3905万DWT，同比下降13.9 %；承接新船订单5995万DWT，同比下降14.2%。截至去年年底，手持订单量14890万DWT，同比增长13.7%。中国造船三大指标市场份额继续保持世界领先，造船完工量、新接订单量、手持订单量以总载重吨计分别占世界市场份额的41.7%、50.5%和47.1%，其中新接订单量同比提升2.6%。 

　　根据上市船企2014年年报披露，在中国大陆、香港和台湾上市的14家船舶、海工企业共实现营业收入2565.70亿元，同比上升17%；净利润70.48亿元，同比增长21%。其中，亏损企业3家，除中海船舶（00651.HK）、华荣能源（01101.HK）今年仍未扭亏外，ST舜船（002608.SZ）遭遇“黑天鹅”，业绩由盈转巨亏，净利润同比减少1563%；广船国际（600685.SH；00317.HK）则在国企军工整合背景下，业绩实现大幅增长。 

　　业绩分化批量转型 

　　去年，中国造船企业经济运行态势总体平稳，业绩表现有所分化。 

　　去年，中国船舶（600150.SH）实现营业收入283.24亿元，同比增长28%；实现净利润4419万元，同比上升12%，扣除非经常性损益后的净利润为-2.44亿元。其中，船舶造修实现营业收入167.17亿元，毛利率为8.30%，同比减少2.93个百分点；海洋工程营业收入48.43亿元，毛利率为8.36%，同比增加9.35个百分点；动力装备营业收入50.98亿元，毛利率12.26%，同比减少5.53个百分点；机电设备营业收入21.03亿元，毛利率为11.45%，同比减少4.20个百分点。 

　　中国船舶去年共交付船舶48艘、595.56万DWT，同比减少2艘、52.36万DWT；修船完工销售360艘，同比减少36艘。海工平台完工交付3座，同比增加3座；海工修理项目完成3艘，同比增加2艘。 

　　去年，中国重工（601989.SH）实现营业收入609.72亿元，同比增长19%；净利润22.76亿元，同比下降22%。国际造船市场深度调整，船舶行业需求不旺，前期承接的民船及能源交通装备产品价格有所下降，民用船舶及配套产品的盈利能力也随之下降，去年中国重工毛利率为11.25%，同比减少2.96个百分点。舰船制造、舰船装备等相关板块毛利率小幅下滑，但海洋经济板块毛利率则同比增加0.84个百分点。 

　　需要指出的是，中国重工海洋工程板块占营业收入比重大幅提升，相应的船舶产品板块所占比重有所降低，去年交付海工平台、浮式生产储油卸油装置等产品达到13座。 

　　去年，广船国际完成对龙穴造船的股权收购，南沙厂区生产逐步走上正轨，营业收入、工业总产值同比均明显增长。实现营业收入95.31亿元，同比增长129%；实现净利润1.52亿元，同比增长1014%，扣除非经常性损益后的净利润为-6.05亿元。其中，实现主营业务收入92.68亿元，同比增长66.57%；造船、海工业务贡献收入达82.68亿元，同比增长81.23%，占主营收入比重89.2％。 

　　行业不景气下，民营造船企业首当其冲，再陷深寒。熔盛重工资不抵债，去年营业收入为-38.02亿元，同比减少383%；亏损77.55亿元，同比减亏11%，企业更名为“中国华荣能源股份有限公司”，正式谢幕。ST舜船扭亏仅一年又陷巨亏，另因涉嫌违规，直接戴帽ST，去年实现营业收入30.08亿元，同比减少8%；亏损18.08亿元，净利润同比大幅减少1981%。 

　　主营船舶设计的民营造船企业——上海佳豪（300008.SZ）在进军天然气产业后，去年业绩表现大幅好转，实现营业收入8.47亿元，同比增长257%；净利润4591万元，同比增长283%。 

　　造船设备行业亦有好转迹象。去年，亚星锚链（601890.SH）、ST钢构（600072.SH）实现扭亏。其中，亚星锚链实现营业收入15.28亿元，净利润2988万元；ST钢构实现营业收入9.80亿元，净利润1033万元。 

　　台船股份（2208.TW）尽管营业收入同比略有减少，但盈利显著，去年实现净利润4.51亿元，同比增长高达399%，在10家传统造船上市企业中，盈利能力仅次于中国重工。 

　　从去年年报数据不难看出，去年造船行业业绩分化明显，在行业低迷情况下，造船企业转型趋势明显。熔盛重工剥离造船资产，造船央企注入军工、海洋工程产业，民营船舶行业竞争实力明显下降。 

　　从一季报来看，造船企业业绩又有回落。其中，中国船舶实现营业收入67.42亿元，同比增长13%，实现净利润1.24亿元，同比增长349.87%；中国重工实现营业收入89.92亿元，同比减少4.22%，实现净利润3.85亿元，同比减少47.39%；广船国际实现营业收入39.34亿元，同比增长15.18%，净利润亏损2.04亿元；ST舜船实现营业收入6.21亿元，同比减少19.84%，亏损5586万元，同比减少602.48%。 

　　新船订单大幅回落 

　　造船市场萎缩，企业新接订单量大幅回落，手持订单同比持平。，受军工资产证券化驱动，大型国企军工、海工装备订单比重增长明显。 

　　据克拉克森数据统计，去年全球新接订单量3969万修正总吨，同比减少18.43%，其中中国造船企业获得1531万修正总吨，同比减少23.10%，占据38.6%的市场份额，依旧占据全球第一。 

　　中国船舶去年共承接新船订单61艘、899.32万DWT（2013年为108艘、1392.08万DWT）；船舶修理合同金额12.26亿元（2013年为15.87亿元）；自升式钻井平台4座（2013年为6座）；动力业务合同金额达109.70亿元，同比增长130%；柴油机经营承接成效显著，累计承接389台、855万马力（2013年为189台、384万马力）。 

　　中国重工去年共承接新增订单合同金额759.96亿元（2013年为1409.42亿元），截至去年年底，手持合同金额1369.77亿元（2013年为1393.54亿元）。中国重工以收购军工装备总装业务为契机，加快推进结构转型，产业结构发生变化。去年军工军贸和海洋经济产业收入比重接近40%，手持订单比重超过60%。但军工军贸和海洋经济产业、船舶制造和修理改装的新接订单同比大幅下滑。舰船装备的新接订单同比大增79.5%至172.92亿元，手持订单合同金额达到109.96亿元。 

　　广船国际去年共承接船舶及海工产品18艘、259.82万DWT；非船业务合同金额15.81亿元，占比较小。 

　　存货方面继续高速增长，根据去年年报数据，截至去年年底，3家造船国有企业去年存货合计590.52亿元，存货跌价准备达20.29亿元。 

　　海工产业强势依旧 

　　尽管去年下半年以来，国际油价持续下跌，但中国海工企业在整个造船行业中强势依旧。根据年报，4家海工类上市企业中有3家位居72家中国港航船上市企业净利润榜单前十位，其中，中海油服（601808.SH；02883.HK）位居榜首。 

　　中海油服去年营业收入329.93亿元，同比增长18%；净利润达75.20亿元，同比增长12%；资产负债率由2008年的65.1%下降到45.5 %，债务结构趋于合理。其中，钻井板块装备规模有所扩大，实现营业收入173.9亿元，同比提高18.6%；油田技术板块实现营业收入95.3亿元，同比增长47.2%；船舶板块实现营业收入34.7亿元，同比增长6.7%；物探板块实现营业收入26.0亿元，同比减少12.5%。 

　　海油工程（600583.SH）去年实现营业收入220.31亿元，同比增长8%；实现净利润42.67亿元，同比增长55%。其中，海洋工程行业实现营业收入208.01亿元，同比增长5.61%；毛利率为33.40%，同比增加9.49个百分点，存货较2013年年末减少 6.07 亿元，下降 35.37%。 

　　中集集团（000039.SZ）去年实现营业收入700.71亿元，同比增长21%；实现净利润24.78亿元，同比增长14%。其中，海洋工程业务实现销售收入118.65亿元，同比增长69.94%；实现净利润500万元，同比增长101.69%。去年，中集集团共交付1座深水半潜式钻井平台及4座自升式钻井平台。 

　　振华重工（600320.SH）去年实现营业收入250.69亿元，同比增长8%；实现净利润1.99亿元，同比增长43%。新签合同额51亿美元。其中，传统港机市场新签合同额27.54亿美元，同比上升6.36%；海工和钢构新签合同额为18.48亿美元，同比增长20.86%；其他自营及船舶运输合同等5亿美元。 

　　在油价持续暴跌的背景下，海工装备新订单锐减，全球海洋工程装备市场下行态势明显，各类海工装备利用率普遍下降。中国海工企业承接的海工装备订单普遍存在价格较低、首付款比率低、部分订单船东无租约等问题。在油价暴跌、市场低迷的情况下，弃单风险明显加大，中国海工企业发展依旧任重道远。