三通一达”再加上顺丰控股、京东，圆通速递是怎么了？

“三通一达”再加上顺丰控股、京东，几乎囊括了中国快递物流的绝大部分江山。今天，咱们就来聊聊“三通”中的圆通。大家都知道，去年是艰难的一年，对于快递行业的打击不可谓不沉重。但让人感到奇怪的是，在去年9月初，圆通速递的股价还有18元多，今天的股价却一路阴跌到了11块多，几乎腰斩。

按理说，去年才是最艰难的一年，今年总比去年好过得多，但圆通速递股价为啥接近腰斩了呢？圆通速递的主营业务为综合性快递物流服务，以快递服务为核心，并提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。

不论是啥原因，股价是涨是跌最终还得看公司本身的实力如何。圆通速递怎么样呢？咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力85分

蛇无头不行，人没钱更不行，企业也一样。和咱小老百姓不同的是，企业的资本分为现金储备和现金流两方面。前者用来抵御无处不在的风险，后者用来生存、甚至发展壮大。

在现金储备方面，圆通速递在15%到30%之间波动。不仅很不稳定，而且从2016年到2019年，走得是个波浪形。大起大落，让人提心吊胆。好在最低水平都有15%，还是比较可以的。

在现金流方面，圆通速递就要差一点儿了。就拿现金流量比率来说，虽然从2017年开始突飞猛进，但即使到了最高水平的2019年，也只有67%。挣的现金还没有借得多，有点差劲儿。

它的现金流量允当比率呢，不仅从2016年到2018年逐年下跌，而且即使2019年止跌回升，但也只有82%，不太够用。现金再投资比率倒是还可以，2019年高达17%。现金能力给85分。

02经营能力90分

有钱能使鬼推磨，但也得找个能推磨得勤快鬼才行。对公司来说，光有钱没用，遇上个不会打理的管理层，再多的钱都只能打水漂。有一个优秀的管理层，企业做梦都会笑醒。

虽然从2016年开始，圆通速递的总资产周转率年年下滑，还是从1.94次每年滑落到1.48次每年，幅度较大，但最低水平都有1.48次每年，管理层的资金使用效率还是可以的。

资金使用效率很高，收钱的速度却更快。虽然在2017年，它的应收账款周转天数陡然从4天增加到了12天，翻了三倍，但最多时也只有12天。不到两个月就能把货款收回，收账能力杠杠的。

最恐怖的是它的存货经营能力。在2017年到2019年期间，圆通速递的存货周转天数一直稳定在0.8天。不仅非常稳定，而且可以说毫无存货，非常厉害。经营能力给90分。

03盈利能力70分

武功再高，也怕菜刀；企业再厉害，赚不到钱就啥也不是。在股东回报率方面，从2016年到2019年，圆通速递一直在下滑，趋势不太好。但话说回来，最低时的2019年都有14%，还算是可以接受。

股东回报率可以接受，毛利率就不行了。从2016年到2019年，圆通速递的毛利率一直稳定在12%左右，利润空间比较小。至于营业利润率，从2016年开始逐年下滑，到了2019年只有个位数的7.3%了。

虽然干的是辛苦活，挣得是血汗钱，但圆通速递的抗风险能力倒是很强。尽管从2017年开始，它的经营安全边际率年年降低，但最低都有61%，营业利润占到了毛利润六成以上。盈利能力给70分。

04财务结构80分

基础不牢，地动山摇。企业最先要打好的基础就是财务结构，即要把握好股东出资与外部债务之间的平衡。这根平衡木玩不好，别说对外发展，内耗都够喝一壶的了。

在负债方面，从2016年到2018年，圆通速递从27%增加到41%，可以说是年年陡增。不过，近两年稳定在41%。这意味着，股东出资占比59%。股东愿意掏钱经营公司，这自然是件好事儿。

在长期资金方面，虽然从2016年开始，圆通速递的长期资金占重资产的比率逐年下滑，幅度还挺大，但即使滑落到了2019年，那也高达204%，不会发生“用短期资金支付长期发展”的危机。财务结构给80分。

05偿债能力90分

做生意要懂得用别人的钱赚钱，即借债经营。而最大的贷款平台就是银行，但银行也不傻，凭啥借钱给企业呢？看得是企业的偿债能力。

在流动比率方面，圆通速递在153%到225%之间。不仅波动很大，很不稳定，而且最高时的流动资产只有短期债务的2.3倍，有点薄弱。

从整体上看，圆通速递的速动比率逐年增加。尤其是2019年，更是从113%增加到了132%，进步神速。考虑到收钱更快，存货经营能力超强。偿债能力给90分。

圆通速递得分415，优良率83%。

写在

虽然从各个方面来说，圆通速递的实力都还可以，但盈利能力是个硬伤。毛利率低不说，关键是赚钱的真本事——营业利润率——也只有个位数水平。如果圆通速递的赚钱能力更强一点，就非常完美了。