京东赴美IPO**电商变局:物流一掷千金 存**斗阿里

5月22日，纽约的天空一片阴沉，但丝毫没有影响到投资人对于京东IPO的热情。

中国**的自营式电商京东，以每股19美元的价格，**公开发行9368.56万股美国存托股票(ADS)，IPO募资总额17.8亿美金，并于北京时间5月22日21时30分在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“JD”。

作为在美IPO规模**的中国互联网企业，京东上市首日开盘价21.75美元，较发行价上涨14.47%。以此价格计算，京东市值高达297亿美元，成为中国仅次于腾讯、百度的第三大互联网上市公司。

知名财经评论人洪波指出，京东作为中国电子商务B2C领域规模**的企业，其上市对整个电商行业和中国互联网都具有非常重大的意义。

受全球投资人追捧

京东此次发行价较之前的每股16美元到18美元发行区间上浮了1美元，这归结于投资人认筹的踊跃。据悉，其上市交易的超额认购倍数约为15倍。

有评论人士指出，京东集团在美国资本市场受到追捧，反映出投资者对中国企业的渴望之情，他们更多地将投资目光瞄向了那些即将通过在美国上市来展示自身科技实力的中国高增长企业。

过去的十五年间，京东从中关村的攒电脑的小摊，摇身变成中国电商的标杆。

2007年8月，赢得今日资本首轮千万美金。当时，京东员工尚不足300人，总物流面积超过5万平方米的北京、上海、广州三大物流体系刚刚建成。2014年3月，京东员工已超过万人，提供约4020万品类的丰富商品，拥有2.84亿条消费者对商品的评论，在36个城市设有86个仓库，总建筑面积达150万平方米，并在495个城市建起了1620个配送站及214个自提点。

美国的评论者认为，京东才是中国的亚马逊。与竞争对手阿里巴巴相比，京东拥有自己的库存和配送基础设施。它置身于一种低利润率的资本密集型业务，简言之，就是亚马逊的业务。

京东2010-2013年营收分别为85.83亿元、211.29亿元、413.81亿元、693.4亿元，营收每年以200亿元的量级速度增长。可以预期，随着公司不断提高销售额而基础设施成本固定不变，经营杠杆效果将很快出现，从而提高利润率。招股书显示，2013年，公司的毛利率从2012年的9.9%升至10%。

与此同时，公司能够利用“负营运资本”提供运作资金。去年，京东应付账款账户比应收账款账户增长更快，贡献了近5亿美元的现金流。

以亚马逊5月21日的股价计算，其市值是2013年销售额的1.9倍;而京东按照19美元/股发行价计算，市值约为260亿美元，相对2013年1000亿元销售额，其市销率仅1.5倍，低于亚马逊。

分析人士指出，电商具高成长属性，市销率是考量公司估值的重要因素。京东IPO估值低于亚马逊，却有着中国强劲增长市场做后盾，未来随着自营平台和第三方开放平台的快速发展，其销售增速预计将快于亚马逊。这也是京东IPO受追捧的原因。

数据显示，京东库存周转天数明显低于同行业。2013年，京东为32天，当当112天，苏宁72天，国美60天，亚马逊45天，沃尔玛45天。这意味着，京东的经营状况更好。

京东永远是京东

融资之后，物流将是京东毫无疑问的重点。在刘强东的内心，京东不是亚马逊，“拷贝任何一家公司的模式注定是要失败的，京东永远是京东。”亚马逊的Kdle付费阅读模式并不适用于中国市场。

事实上，京东毫不吝惜在物流上的投入。去年12月至今年3月间，公司在配送和客服部门新增了1万名雇员，员工总人数超过4万人。虽然物流的投入并不能给京东带来盈利，去年京东运管亏损9600万美元，但为京东快速发展、差异化发展奠了基石。

移动和大数据、金融业务、O2O业务、渠道下沉、国际化等，也是刘强东定调的京东未来工作重点。

京东此次除了IPO募资外，还将通过私募融资，同时以**公开发行价格向腾讯发行1.38亿股A级普通股募集13.1亿美元。

腾讯的保驾护航，成为京东上市成功的重要因素。而腾讯给京东开的移动入口，更打开了京东未来的想象空间。目前，京东已经整合腾讯的电子商务业务，同时还得到微信、QQ的一级入口。微信吸引流量的能力不用怀疑，而京东也有约18%的订单来自移动设备。

广发证券分析师指出，以个性化、多样化、简单化的购物需求、体验及社交表达与参与为代表的新一代需求，是技术进步对购物内核需求的升华与外延。京东可以提高大数据挖掘能力，丰富数据库维度，形成**推送优势，并利用平台、物流、品类和技术优势与线下企业共探O2O之路。

上述分析师指出，根据阿里金融贷款与销售额占比推算，京东2014年金融线累计发放贷款有望接近100亿元，将对其净利润和毛利率有明显增厚。因此，大力发展供应链金融业务，是京东充分利用自身优势，增厚提升盈利能力的关键手段。另外，在巩固一、二线城市优势的同时,京东将加大低线城市市场、物流投入，通过渠道下沉战略来为流量和销售额寻找新的增长点。

**电商变局

按照京东现有市值，其已是国内仅次于腾讯、百度的第三大互联网上市公司。根据其未来发展定调，京东未来将与老对手阿里巴巴集团、亚马逊等终有一战。

互联网**评论人士洪波认为，赶在阿里巴巴之前上市，京东可以按照自己的计划和安排行事，不会被别人打乱节奏，也有利于吸引对中国互联网乃至中国电子商务感兴趣的投资者。

而且，更早上市，能储备充足“**”，京东与阿里的竞争或许将更加激烈。分析人士指出，通过合并腾讯的电商业务，京东补足了C2C板块，除了自建物流渠道，在电商形态上，京东与阿里越来越趋同，在争夺商家上，双方将各自较劲。

资料显示，2011年到2013年前三季度，京东开放平台业务的销售额(非开放平台业务净收入)分别占京东总成交额的8.87%、22.65%和23.26%。吸纳QQ网购与拍拍资源，对京东开放平台来说是一次更大的机会。

分析人士指出，电商行业已经进入寡头争霸的时代，从而进一步挤占了其他电商平台如当当网的发展空间，此前，京东推出的图书业务已经令当当网很受伤。

相比于电商平台，垂直电商唯品会、聚美优品等深耕自有领域，或将获益整个网购市场蛋糕做大。这从两公司**近的股价表现也能看出，刚刚上市的聚美优品调高了发行价，唯品会的股价则是一路走强。

数据显示，2012年中国网购市场的规模为1.32万亿元，预计到2016年将达3.79万亿元，年均复合增长为30%。

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