26 亿？13 亿？三泰、申通对快捷快递的估值竞相

　　增资后，快捷快递第一大股东吴传龙持股比例由 50.12% 下降至 45.12%，第二大股东达顺创投持股比例由 13.26% 下降为 11.94%。

　　快捷快递是一家拥有全国网络的快递企业，省级分拨中心采用直营模式，网络终端主要采用加盟模式，且主要以 3~30 公斤的中大件为主。

　　值得注意的是，在快捷快递的前十大股东名单中出现了 ST 三泰的身影。此前 ST 三泰持有快捷快递 3.85% 股份，位列第八大股东。申通增资后，持股比例下降至 3.46%。

　　在申通对快捷快递的增资中，快捷快递的整体估值为 13 亿元。而在去年 12 月 20 日，ST 三泰发公告称，拟以自有资金 1 亿元对快捷快递进行增资，增资完成后公司将取得快捷快递 3.85% 的股权，保留优先收购权。

　　按照去年 ST 三泰增资的情况，快捷快递当时的整体估值应为 26 亿元。两相对比，不到一年的时间，快捷快递的估值就缩水了一半。

　　三泰给估值 26 亿元，申通才给 13 亿元，快捷快递怎么了 ?

　　此前 ST 三泰披露的增资快捷快递的公告指出，快捷快递作为目前全国排名前十的快递公司，目前在全国拥有 5318 个网点，118 个分拨中心 , 业务基本覆盖全国，日单峰值可达 110 万单，在行业高速增长的背景下，快捷快递预计未来 4 年将保持 50% 以上的年均复合增速，到 2020 年达到日单量 556 万单，在快递领域取得更加领先的行业地位。

　　基于现状以及未来的前景，ST 三泰在此次投资行为中对快捷快递的估值为 26 亿元。，公告指出，从国内十家快递公司的 " 估值 / 业务量 " 指标可以看出，快捷快递和天天快递并列第二梯队，估值则仅次于天天快递 （ 100 亿元 ） 和全峰快递 （ 32 亿元 ） 。

　　再来看其他第二梯队的快递公司估值，天天快递被苏宁物流全资收购，估值 42.5 亿元，对比此前行业报告中的 100 亿估值下降了一半以上。

　　申万宏源分析人士向记者表示，" 目前，快递行业面临着整体增速逐步放缓的问题，2017 年后整体估值都有所回调，随着上游电商企业增速放缓，自身基数过高等原因，快递单量、快递企业估值可能出现缓降的趋势。"

　　快捷快递创始人股东承诺，快捷快递 2018 年 ~2020 年营业收入分别不低于 30 亿元、40 亿元、50 亿元；净利润分别不低于 0.2 亿元、1.8 亿元、4 亿元。也就是说快捷快递在 2018 年至 2020 年三年期间要完成 120 亿元的营收目标，以及 6 亿元的净利目标。

　　在 ST 三泰披露的增资公告中，公布了快捷快递 2016 年主要财务指标。截至 2016 年 10 月 31 日，快捷快递资产总额约为 3.4 亿元，负债 3325 万元，相应的净资产为 3.02 亿元。营业收入方面，2016 年 1~10 月，快捷快递的营收仅为 1809 万元，同期净利润 196 万元，利润率 10.83%。

　　按照 2016 年的盈利状况来看，此次对赌承诺是一个天文数字。华泰证券研究报告指出，2016 行业龙头企业圆通速递的利润率为 8.16%，直营的顺丰为 7.24%，要在 3 年后依然保持目前行业龙头的盈利能力，需要有足够的规模与成本控制能力，对申通和快捷均有一定挑战。

　　，根据 2016 年的利润率来看，快捷快递的盈利能力在快递行业中属于较高水平。也就是说，快捷快递自 2016 年 1 月成立以来，不但不亏钱，而且赚钱能力还很强。

　　，公告还显示，快捷快递将在 2022 年 12 月 31 日前完成中国境内公开发行或被境内的上市公司并购。如果达不成这一目标，申通快递有权要求创始人股东回购其持有的快捷快递股权。快捷获申通注资后的 " 终极出路 " 浮出水面。也就是说，在快捷快递和申通快递签订的 " 对赌协议 " 中，除了未来 3 年的业绩承诺，还包括了上市时间。

　　对于快递企业利润率不断下滑、网点的生存愈加艰难的状况，有专家认为，通过资本运作，抱团取暖、强强联合将成为其寻求生存和发展的必然选择，快递业整合是未来趋势。

　　华泰证券研究报告指出，目前，快递行业集中度依然不高，最大企业市占率仍未超过 20%，通达系差异化较小，竞争格局较为激烈。，无法形成对阿里和客户的议价权。未来行业增速逐渐放缓，抱团结盟趋势将成为大势所趋，率先领导行业整合的企业将更有望成为的市场寡头。

　　" 现在天天快递被苏宁收了，全峰快递有一些业务已经转型了，申通业务也开始寻求互补了。物流行业的第一梯队和二三梯队正在加速整合转型，未来可能我们会看到快递行业一个新的格局。" 一位熟悉快递行业的人士告诉记者。

　　7 月 31 日，财富中文网发布了 2017 年中国 500 强排行榜，今年有 2 家快递企业上榜，这也是快递企业入围全国 500 强。其中，顺丰以营收 574.27 亿元排名第 112 位；圆通以营收 168.18 亿排名第 355 位。申通虽未上榜，但其营收也已经接近百亿，距离 500 强仅一步之遥。