亚马逊一季报营收增速放缓 华尔街为何依旧坚定

美国巨头亚马逊在美国时间4月25日美股盘后公布的2019财年第一季度财报小幅超出市场预期，但营收增速呈现放缓趋势。不过，即使如此，分析师还是一面倒地看多亚马逊股票未来走势，认为其还能再涨数年。

一季度财报喜忧参半，AWS维持强劲增长

净利润增长成为亚马逊本季财报的最大亮点。财报显示，其净利润为36亿美元，与上年同期的16亿美元相比增长119%，创出新高。其一季度每股收益（EPS）为7.09美元，高于此前Factset调查中分析师预期的4.70美元，而去年同期的每股摊薄收益为3.27美元。

但财报显示出，虽然亚马逊第一季度营收为597亿美元，与上年同期的510亿美元相比增长17%，超出此前FactSet调查预期的596.8亿美元，但增速呈现出放缓趋势，同比增速创2015年最低，且跌破20%。

亚马逊的营收来源主要分为三个部分北美营收、国际营收和云计算AWS营收。

具体来看，亚马逊北美部门(美国、加拿大)第一季度营收为358.12亿美元，比去年同期的307.25亿美元增长17%。亚马逊国际部门(英国、德国、法国、日本和中国)第一季度营收为161.92亿美元，比去年同期的148.75亿美元增长9%。两者同比增速均出现下滑。

不过，亚马逊AWS业务依旧保持着高速增长的势头。

2019年第一季度，云计算业务AWS营收达76.96亿美元，比去年同期的54.42亿美元增长41%，延续了其从2017年第一季度以来高于40%的增长。与此，AWS的销售额在总销售额中所占比例为13%，高于去年同期的11%。

值得一提的是，据外媒报道，在AWS的客户中，甚至出现了苹果公司的身影，苹果目前每月向亚马逊支付3000万美元的云计算费用。

不过，虽然占有全球云计算平台50%以上的份额，但云计算的高额利润也吸引了其他巨头挤入市场。早其一天公布财报的微软的云计算平台Azure一季度的收入增长飙升了73%。

在随后的财报电话会议上，亚马逊的首席财务官奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）表示，亚马逊云服务同比增长超过40%导致了更加激烈的市场竞争格局。由于销售周期和迁移模式等方面的差异，亚马逊云服务将始终是一个“块状”业务，也就是说其营业收益并不是保持相对平稳的水平，而是呈现出不规律的间断和起伏。

在其他主要业务方面，占其整体营收51%的亚马逊电商业务一季度的净销售额为294.98亿美元，同比增速10%不及上个季度的12%，并创2017年四季度以来最低。

Prime订阅服务的净销售额为43.42亿美元，与去年同期的31.02亿美元相比增长40%。

奥尔萨夫斯基称，“我们目前正在努力致力于将Prime次日送达免费服务发展为当日送达服免费务。”亚马逊预计将在第二季度中花费8亿美元来加快调整Prime计划，预计二季度利润将会受到冲击。

数字广告近来被看成是继AWS后，亚马逊最有增长空间的业务。据数字广告研究公司eMarketer预计，数字广告市场预计2019年将迎来61%的增长，市场规模达到3160亿美元。但在一季报中，主要由广告收入构成的"其它营收"类别同比仅增长了34%，与2018年平均120.25%的同比增速相比，大幅放缓。

对于二季度的业绩展望，亚马逊预计二季度营收将在595亿美元到635亿美元之间，与2018年同期相比增长13%到20%，但这一预期区间的中值（615亿美元）未能达到FactSet调查中分析师平均预期的623.9亿美元。

分析师一致预期股价将继续上涨

虽然营收增速有所放缓，但在经历了CEO贝佐斯婚变、第二总部撤出纽约、撤出中国等不利新闻后，作为曾登顶万亿美元市值俱乐部的巨头，亚马逊仍然备受投资者的认可。

财报发布后，在周四经历小幅下降后，周五亚马逊股价继续上扬。截至本周五收盘，亚马逊的股价报1950.63美元，今年以来已上涨24％左右，同期，纳斯达克综合指数上涨了21％，标普500指数上涨了16％。在此情况下，机构依旧几乎一面倒地押注其股价将继续创新高。

在KeyBanc Capital的分析师伊鲁玛（Edard Yruma）上月将亚马逊调至“增持”后，对其股价的看涨几乎成为共识。所有接受FactSet调查的45位分析师均给出亚马逊的股票“买入”评级。这些分析师对亚马逊股价的评级目标价预期为2128.32美元，比目前的股价高出9.1%。

事实上，分析师对亚马逊股价的一致看多早非新鲜事。其中90%的分析师从2017年10月开始就一直看多亚马逊，剩下的10%也给予其“中性”而非“卖出”评级。

与此，根据FactSet的分析，从技术角度来看，亚马逊的异同移动平均线（MACD）自2015年初以来出现买入信号，并有望出现看涨的“黄金交叉”，即50日均线将向上突破200日均线。这表明，其从去年12月低点开始的反弹已经逐步走向长期上升趋势。对此，奥本海默技术分析主管沃德（Ari Wald）表示，对亚马逊的看涨受到两方面因素影响从上到下来看，宏观经济条件和平稳的收益率曲线有利于权重增长型股票；而自下而上来看，市场看好亚马逊的长期技术基础。

CPR资产管理公司（CPR Asset Management）投资组合经理勒博（Wesley Lebeau）也表示，“亚马逊目前正在努力从单平台向多平台转型，更多地融入第三方玩家。，亚马逊还有很多增长空间，其股票在未来数年还将继续上涨。”

此前，法兴银行给予了亚马逊股票“买入”评级，并将其未来12个月的目标价定为2370美元。其分析师朱利（Arnaud Joly）在客户信中称表示，受益于其广告和AWS业务，过去几年，亚马逊取得的最显著进步是盈利能力的大幅提升。“我们认为，投资者可能会更加关注亚马逊的盈利增长，而不仅仅关注营收增长势头。我们预计，从2019年到2021年，该公司的利润将以32%的复合年增长率增长。”他并称，“凭借不断扩大的规模、提高效率和开发企业对企业的服务，有进一步提高利润率的强大潜力”。

对冲基金海风资产管理公司（Seabreeze Partners Management）创始人兼总裁卡斯(Doug Kass)也在客户信中预测，亚马逊股价将在2021年达到3000美元。“在美国企业史中，没有任何一家公司像亚马逊那样拥有如此巨大而漫长的机会跑道，”不过，他也强调，亚马逊股价继续上涨的基础是其EPS在2019年、2020年和2021年均超出预期10%。

在他看来，亚马逊股价继续上涨的潜力还来自于华尔街并未像对待它的同行那样真正“拥抱和利用”亚马逊。机构投资人当前仅持有亚马逊大约57%的流通股，而其持有的脸书（Facebook）、奈飞（Netflix）和Alphabet的比例分别为75%、77%和81%。