德邦股份被收购进入交割期 投资者关注是否退市

        时隔4个月，京东物流收购德邦终于迎来实质性进展。

7月20日，德邦股份召开2022年第一次临时股东大会决议，《关于豁免公司董事、高级管理人员自愿性股份限售承诺的议案》及《关于豁免公司实际控制人自愿性股份限售承诺的议案》获得超99%股东的同意票。

京东物流这边也做出了回应。7月21日，京东物流召开收购德邦股份决议案股东大会，已获超50%股东同意票，这意味着收购德邦正式进入交割阶段。

未来德邦是否会私有化退市？商流加持下德邦能否摆脱资金荒困境？未来双方将如何开展业务协同合作？这些问题成为了资本关注的焦点。

曾经的快运之王黯然离场，令不少人唏嘘。先天不足的资本、缩水的净利润、被分食的快运市场，崔维星不得不卖掉德邦，被京东收购是德邦的体面。

一、德邦资金荒困境

尽管5月已通过监管层面的反垄断审查，但收购事宜迟迟未见有新动作。收购进展低于市场预期，与德邦吃紧的经营状况有很大关系。

（一）募资先天不足

2018年德邦挂牌上交所，募资4.84亿元。德邦首发募资远低于顺丰控股的80亿元、百世集团的29亿元，即便是最晚在港股上市的安能物流，其IPO募资约是德邦的两倍。

IPO和后续募资弹药的不足，制掣了德邦在快递快运市场的双线布局。

而顺丰融资渠道畅通，基建投入和收购均是大手笔。2022年第一季度顺丰投资活动现金流出为469.53亿元，相较下来德邦仅为40.27亿元，是顺丰的8.6%。

随着快递跨界快运，崔维星阵地被打乱。运联智库发布的《2021中国零担企业30强》排行榜显示，曾长期位居快运第一的德邦，被2019年成立的顺丰快运超过，霸主地位不再。随着网络货运发展，干线运输也再被满帮等分食。

（二）资产负债走高

2018~2021年，德邦资产负债率持续走高，分别为51.01%、55.32%、54.63%、60.46%。2022年3月末，德邦资产负债率更是创历史新高，远超同行，达61.17%。

2022年第一季度，德邦股份流动资产54.27亿元（其中货币资金达15.45亿元，交易性金融资产达1.3亿元），但德邦流动负债高达76.73亿元，流动资产难以覆盖流动负债。

（三）营收净利双降

进入2022年，德邦出现了营收净利双降的局面。一季度营收70.20亿元，同比下滑4.75%。其中快递业务营收46.11亿元，同比增长1.42%；快运业务营收21.89亿元，同比减少15.44%。

净亏损达7959.99万元，同比下滑838.73%。在顺丰和三通一达营收净利大涨的前提下，德邦第一季度交出的成绩单并不算优秀。

业绩下滑、资金链受阻，德邦无奈减持东航物流股份解困，也为下一步邀约收购做准备。

德邦股份表示，出售东航物流股票资产，有利于优化公司资产结构，盘活公司存量资产，提高公司资产流动性和使用效率。

二、投资者关心的两个问题

一双靴子终于落地，收购和整合大戏全面拉开帷幕。会不会私有化退市和未来如何开展业务合作成为了投资者比较关心的两个问题。

（一）会不会私有化退市？

德邦3月发布的收购公告中特别指出，本次要约收购以终止德邦股份的上市地位为目的。德邦上市本来就几经波折，为何还要终止上市呢？

这是因为《中华人民共和国证券法》明确规定，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。而当持股比例超过75%时，被收购股票必须退市进行私有化。

根据协议，京东将间接持有德邦控股所持有的上市公司66.5%股份，所以在完成交易后，京东将触发要约收购义务。此时若市场上再有8.5%的股份卖给京东时，德邦就有退市的风险了。

但私有化退市是京东和德邦都不愿意看到的。一来德邦并不是借壳上市，含金量较高，若将德邦私有化到京东物流的框架下，或许会埋没掉德邦的品牌影响力。二来京东可通过收购实控一家A股上市公司，何乐而不为。

从官宣之日至今，德邦股价已跌去40%，未来的股价走向就成为了关键。如果未来股价走高，那么就会吸引股民们买入或继续德邦股票，就会大大降低私有化退市的风险。

（二）如何开展快递快运业务合作？

“我们要以乌龟的速度来达到兔子的结果。”崔维星四年前这样承诺，显示了德邦转战大件快递的决心。

发展大件快递业务后，营业收入逐年攀升，但快运业务由于被分食近年来表现较为疲软。

快运业务被分食，大件快递又略显后劲不足，德邦双线作战双线失利。

但这并不意味着德邦不具备投资价值，德邦拥有通达系不具备的直营化管理模式优势，网点布局、自有运力在逐年完善。

截至2021年末，德邦共有9127个网点乡镇覆盖率达94.5%；共有分拨中心153个，包括73个转运中心、40个集配站、40个运作部；自有营运车辆2万余辆，自有运力占比55.14%。

被京东收购后，德邦有望得到京东物流的商流和供应链业务加持，快递和快运业务都将迎来不小增量，期待看到一个全新的德邦。